Shihairong
2024-08-21 23:25在pure play method 中，債務(wù)金額要乘以1-t, 但是稅盾效應(yīng)僅限于利息，但是公式中債務(wù)本金乘以1-t是基于什么考慮，謝謝
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1個回答
南極必勝客
2024-08-25 10:59
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同學(xué)你好，請問能把相關(guān)部分的章節(jié)內(nèi)容截圖嗎？
pure play method 是用beta來反推可比公司（業(yè)務(wù)）價值的方法。
你提到的債務(wù)相關(guān)的內(nèi)容，應(yīng)該是在調(diào)節(jié)杠桿這個步驟，讓不同財務(wù)杠桿的企業(yè)間有可比性。
Beta在這里體現(xiàn)的是公司的波動跟市場波動的敏感性系數(shù)。
如果你把debt單獨(dú)拿出來，作為負(fù)債性質(zhì)的資產(chǎn)，我們?nèi)ビ嬎闼膕td 波動性是會因為稅收而降低波動的。
std pre-tax *（1-T）= std after tax
你困惑的地方是從公司財務(wù)的角度來考慮，如何把資產(chǎn)負(fù)債表和P&L的關(guān)系對應(yīng)起來。這是一個微觀角度的思考。book value
而當(dāng)下其實在考慮一個相對宏觀的問題，就是公司在資本市場的價值 market value 的波動。
負(fù)債和資產(chǎn)的波動幅度是不一樣的。
不知道這樣能否解答你一部分的疑惑。
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追問
謝謝，從平滑波動性或者敏感性這個角度來分析就順了。因為利息是基于債務(wù)本金計算，所以稅率的對Beta平滑效應(yīng)可以適用于債務(wù)本身。
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