18****21
2024-08-23 19:37麻煩問個比較基礎(chǔ)的問題，腦子轉(zhuǎn)不過來了，請問q3那個二叉樹最后一個節(jié)點(diǎn)怎么來的？
拿最右上角那個數(shù)字。date4的現(xiàn)金流是101.75，用4.4409%折現(xiàn)到date3 = 101.75/1.044409 = 97.42351, 再加上那個coupon 1.75 也就是99.1735，和題目里給的99.0991對不上呀。請問這個99.0991是哪里來的
所屬：CFA Level II > Fixed Income 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
南極必勝客
2024-08-24 13:31
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同學(xué)你好，
我已經(jīng)忘記了2級的內(nèi)容。我試著提供點(diǎn)思路給你。
從題目的二叉樹圖表來看，并不是在給discount rate， 而是在展示 Valuation given loss of default.上下文中我并未能找到discount rate?。ǎ簦怼☆愃频男畔ⅲ?br/>ｄａｙ?。埃骸。?４％ 對應(yīng)的不是discount rate， 而是 １％的ｄｅｆａｕｌｔ?。鳎椋簦琛。矗埃ァ。颍澹悖铮觯澹颍??！?/p>
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追答
par 100， 1.75% coupon， 1% default with 40% recovery
按照1年來看
loss given default=（ 100+1.75）* （1-40%）= 61.05 ， 那么 發(fā)生default （1%)的概率下債券價值為 101.75-61.05= 40.7
題目里面是按照Day來累計(jì)。那么Day0 也是債券發(fā)行日，還沒有累計(jì)的票息，票面價值為Par 100。(100+0票息) * 1% deafult概率 * 40%（recovery rate）=0.4 違約情況下的殘余價值。
但是，極端場景，發(fā)行日違約的話，上面的這個殘余價值 0.4 投資者是拿不到的，100投出去買債券，按照定價原理的理論殘余為0.4，可是真違約時候手上債券是0現(xiàn)金流入的，所以 -0.4%來體現(xiàn)credit valuation adjustment是符合實(shí)際的。
以此類推， day 1， day2 ，day 3. Day4 =101.75，是因?yàn)轭}目給了說是no-default的估值，那就是我們假設(shè)這天債券就是價值100+1.75 本息都拿到的。
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