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2024-08-23 21:24麻煩再解釋下future
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
黃石助教
2024-08-26 10:12
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同學(xué)你好。這個建議直接當(dāng)作結(jié)論記住即可，不必深究。
現(xiàn)實(shí)中投資一個資產(chǎn)的預(yù)期收益由兩部分組成：1. 無風(fēng)險利率，2. 風(fēng)險溢價。風(fēng)險溢價是用于補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險的，而無風(fēng)險利率我們可以把它看作是一種對于機(jī)會成本的補(bǔ)償：如果投資者不投資于風(fēng)險資產(chǎn)，那么他可以把這筆錢投在無風(fēng)險資產(chǎn)上、獲得無風(fēng)險利率，所以投資于風(fēng)險資產(chǎn)，投資者必然要對于這部分放棄的機(jī)會成本尋求補(bǔ)償。而在futures合約中，投資者沒有機(jī)會成本：不考慮margin，投資者在期初不需要支付一分錢就可以進(jìn)入futures合約，也就沒有機(jī)會成本的補(bǔ)償這一說了。因此，一個很重要的結(jié)論是：現(xiàn)實(shí)世界中期貨的收益 = 風(fēng)險溢價（因?yàn)槠谪洷旧淼膬r格還是會隨著標(biāo)的資產(chǎn)價格的變動而變動的）。而風(fēng)險中性定價中，我們假設(shè)投資者有如是風(fēng)險中性的，所以不會要求對于風(fēng)險的補(bǔ)償。因此，風(fēng)險中性世界下期貨的收益 = 0，故p* = (1 - d)/(u - d)。可證在該概率下，E[Ft] = F。
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