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2024-08-25 05:06老師好，CDO,CDS,合成CDO 有什么聯(lián)系嗎
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
楊玲琪助教
2024-08-27 10:38
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同學(xué)你好，
CDS是信用違約互換，是一種對(duì)違約進(jìn)行保護(hù)的信用衍生產(chǎn)品，買方支付保護(hù)的費(fèi)用，賣方承擔(dān)參考資產(chǎn)違約時(shí)的賠付責(zé)任。
CDO是一種證券化產(chǎn)品，通過將一組債務(wù)工具（比如貸款、債券）打包構(gòu)造資產(chǎn)池，然后設(shè)計(jì)分層的證券化產(chǎn)品賣給投資者，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與參考資產(chǎn)池的表現(xiàn)有關(guān)。
合成CDO是使用一組CDS構(gòu)造出來的類似CDO的分層的證券化產(chǎn)品。合成CDO不是由債務(wù)工具資產(chǎn)池構(gòu)成的，而是由一組CDS構(gòu)成。
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追問
CDO中資產(chǎn)池風(fēng)險(xiǎn)大小會(huì)被分為高中低池，合成CDO的資產(chǎn)池風(fēng)險(xiǎn)是根據(jù)違約后CDS的賠付可能性劃分的嗎？
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追答
同學(xué)你好，
是根據(jù)違約后CDS的賠付金額進(jìn)行劃分的。以一個(gè)簡(jiǎn)單的例子來說明，假設(shè)一個(gè)合成 CDO 的名義本金為 1 億美元，其中股權(quán)級(jí)占 5%，夾層級(jí)占 15%，優(yōu)先級(jí)占 80%。在這樣的結(jié)構(gòu)中，股權(quán)級(jí)負(fù)責(zé)承擔(dān)前 5%的損失，并獲得較高的回報(bào)（比如 1000 個(gè)基點(diǎn)的年化回報(bào)）；夾層級(jí)負(fù)責(zé)承擔(dān) 5%至 20%之間的損失，并獲得中等回報(bào)（比如 100 個(gè)基點(diǎn)的年化回報(bào)）；優(yōu)先級(jí)負(fù)責(zé)承擔(dān)超過 20%的損失，但獲得最低的回報(bào)（比如 10 個(gè)基點(diǎn)的年化回報(bào)）。當(dāng)參考實(shí)體發(fā)生違約時(shí)，損失將按照這些層級(jí)的優(yōu)先順序依次承擔(dān)。例如，如果發(fā)生了 200 萬(wàn)美元的損失，首先由股權(quán)級(jí)承擔(dān)，直到其本金減少到 0；之后的損失則由夾層級(jí)承擔(dān)，依此類推。
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