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2024-08-26 09:15第1問，我的提問：1. 這題用的是MM2 with taxes公式？VL=EBIT*(1-T)/WACC? 我看到其他答復(fù)里有寫到：對于unleveraged firm，WACC=r0。為什么需要特別強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)？r0代表什么含義？這道題里不需要用到re？難道不是將數(shù)字代入這個公式VL=EBIT*(1-t)/WACC就行了？2.這個公式中的分子部分EBIT*(1-t)怎么求？現(xiàn)在題目給出的是永續(xù)年金，永續(xù)年金求現(xiàn)值的公式是PV=CF/r。本題中，這兩個公式相等？VL=EBIT*(1-T)/WACC=CF/r？
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1個回答
開開助教
2024-09-03 15:42
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同學(xué)你好
1. unleveraged firm指的是沒有任何負(fù)債，全部都是equity的公司。r0就是all equity的情況下的re。因此，這個case的第一題問的是在發(fā)行debt之前，全部沒加任何杠桿（負(fù)債）的公司的WACC是多少。
既然沒有負(fù)債，那么WACC =r0。
現(xiàn)在告訴我們，稅前現(xiàn)金流每年6m，公司價值是45m。而公司價值就是稅后現(xiàn)金流折現(xiàn)。現(xiàn)在現(xiàn)金流是恒定的，那么公司價值就相當(dāng)于計算一個永續(xù)年金，即V=A/r
對應(yīng)到本題中，A就是每年的稅后現(xiàn)金流：CF*（1-T)，折現(xiàn)率是WACC
V=CF*(1-T)/WACC，帶入數(shù)據(jù)求出WACC即可。
2. 其實(shí)說EBIT不準(zhǔn)確，應(yīng)該是cash flow，而且是稅后的CF，因?yàn)槎惒粚儆诠?，因此計算公司價值時要扣稅。
文中給了現(xiàn)金流是6m，直接用就可以了，分子就是CF*(1-T)=6*（1-30%）
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