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2024-09-07 13:07麻煩在講解一遍
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2024-09-09 09:39
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同學(xué)你好。這道題目的解題思路是，根據(jù)題目信息給到的Investing in fixed-income securities with negative duration，從下列選項(xiàng)中選出合適的投資方式，即選出Duration為負(fù)的投資。A與B都是投資于含權(quán)債券。含權(quán)并不影響這些債券的Duration依舊為正，這可以從含權(quán)債券價(jià)格圖像上看出，所以A和B都可以排除。C和D則是投資于Interest rate swap。已知Interest rate swap可以拆成固息債與浮息債的組合。其中C選項(xiàng)Pay fixed + receive floating，可以類比成做多浮息債（收到浮動(dòng)票息）、做空固息債（支付固定票息）。由于固息債的久期較浮息債更長(zhǎng)，所以此處整體的Duration為負(fù)，應(yīng)選C。D就是C反過(guò)來(lái)，Duration為正。
對(duì)于為何浮息債久期短，先說(shuō)結(jié)論：浮息債久期等于從當(dāng)前到下一票息重置日這段時(shí)間的時(shí)長(zhǎng)。若每次票息重置日之間相隔一年，則浮息債久期不會(huì)大于1，因此浮息債的久期一般都是遠(yuǎn)小于固息債的久期的。這里不需要去掌握推導(dǎo)，稍微理解一下、記住結(jié)論就可以了：每到票息重置日，浮息債券都會(huì)隨著市場(chǎng)上利率的變化而進(jìn)行重置，這相當(dāng)于“清零”了利率風(fēng)險(xiǎn)。因此，浮息債券的利率風(fēng)險(xiǎn)較固定債券更低。而duration描述的正是利率風(fēng)險(xiǎn)的大小，所以浮息債券的duration也會(huì)更低。
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