酒同學(xué)
2019-03-09 14:28固收，reading36，原版書課后題，第34題。 問market conversion premium，行權(quán)價格是10元，一開始就寫好的。2015年12月7日，股價是9.10元，這個時候怎么可能行權(quán)，又哪里來的premium呢？
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1個回答
Sherry Xie助教
2019-03-11 11:17
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同學(xué)你好，conversion bond高于普通bond的原因就是多了一個可轉(zhuǎn)成股票的權(quán)利，那么我們需要支付這個權(quán)利，就是支付一個premium,所以premuim和9月17號行不行權(quán)是沒有關(guān)系的
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追問
單老師講義P135上對“market conversion premium per share”的定義是market conversion price-market price，現(xiàn)在market conversion price是11.23（實際上不會行權(quán)），market price是9.1，兩者相減確實是2.13。但是，這個時候根本不會行權(quán)，誰會用11.23的價格去買一個9.1元的東西呢？ 所以，我的理解是，如果可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股權(quán)in the money的時候，才有所謂market conversion price（必須大于行權(quán)價）。否則，根本不存在premium
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追問
理解您所說的，購買可轉(zhuǎn)債比購買普通債權(quán)需要多支付一個option的價格。所以，這里market conversion premium per share（market conversion price-market price）就是為option支付的價格嗎？也就是購買的時刻，out of money的程度是怎樣的？
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追問
也就是說，可轉(zhuǎn)債開始發(fā)行后，在每個時間點上去購買，premium都是不同的。如果premium小于0，就是in the money的狀態(tài)，可以立刻轉(zhuǎn)股了。
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追答
你回想一下衍生品里面我們學(xué)的option內(nèi)容，在期初支付了一個option premium,但是我們并不知道未來underlying asset是如何變化的，但是之所以我們要支付這個premium,是因為我們獲得了一個權(quán)利，這個權(quán)利在我們的convertible bond里面其實也就是：債券轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)成股票，很明顯對我們有利就轉(zhuǎn)，不利就不轉(zhuǎn)。而issuer是很被動的，我們必須要給他一份premium當(dāng)做補償。
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