范同學
2024-09-17 17:33沒太明白這道題的講解
這道題能否再請老師盡量精簡、條理清晰的再講一遍？在聽講解視頻的感覺會有一些口誤或者跳躍然后思路一下就斷了，不太能跟上。 或者請助教老師每個選項都分析一下對或錯的原因，內(nèi)含邏輯，多謝了。
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
黃石助教
2024-09-24 15:12
該回答已被題主采納
同學你好。這道題問的是下列四個選項哪個是正確的，我們一個一個來分析。
A的意思是，我們觀測到的股票期權的volatility smile的形狀是因為極端股價出現(xiàn)的概率較lognormal distribution更高。這里的表述是higher probability of a greater than three standard deviation price change than would be expected if prices are lognormally distributed，其實說的就是分布兩端尾部、距離均值有3倍標準差以上的這些極端值發(fā)生的概率更高。但通過股票期權反推的概率分布來看，股價的分布只有在左尾是肥尾（概率更高），右尾則是瘦尾（概率更低）。故A錯誤。
B的意思是，我們觀測到的外匯期權的volatility smile的形狀是因為距離均值1到2倍標準差范圍內(nèi)的股價出現(xiàn)的概率較lognormal distribution更高。這里要注意肥尾分布和瘦尾分布的區(qū)別。肥尾分布通常是尖峰肥尾的，也就是靠近均值的地方高，兩端尾部高，而中間距離均值不近不遠的（比如這里的距離均值1到2倍標準差）部分會更低。反之，瘦尾分布則是靠近均值的地方和兩端尾部低，距離均值不近不遠的部分更高（見下圖）。因此B說反了，它說的情形是瘦尾分布的情形，而實際的概率分布應是肥尾。
C是正確的，這也是一個很常見的思想：投資者擔心市場下行，所以會買入out-of-the-money put option作為保險。該期權在市場下行時能提供收益，且成本不高。這使得out-of-the-money put option的需求更高、價格更高。而期權價格越高，波動率越高，所以整體來看股票期權的volatility smile的形狀展現(xiàn)出了自左向右逐漸下行的skew狀態(tài)。
D是不對的，我們知道外匯期權的volatility smile是兩邊高，中間低，D說反了。
0
0
3
3
