考同學(xué)
2019-03-10 14:11請教原版書后題V2019 Equity R30第33題 兩句話的對錯判斷 第一句：我認(rèn)為債務(wù)的多少，影響利息，那么影響FCFE，不影響FCFF，對吧？所以第一句話錯 第二句：公司發(fā)div與股票回購。我認(rèn)為公司發(fā)div影響FCFE的吧，因為計算FCFE的E是指common shareholder，計算公式中NI是指扣除div后的NI（common）。那么第二句就是對的咯？ 還請老師指教，請詳細(xì)解答噢，謝謝
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
孫亞軍助教
2019-03-11 10:18
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，你對第一句的分析是對的。對第二句的分析是錯的。ni是凈利潤，不扣除div，因為div也是公司的凈利潤。只不過分給股東的部分叫div，不分給股東的部分叫retained earning，二者相加就是利潤表中的凈利潤。不管分還是不分，都屬于股東。建議你仔細(xì)看看利潤表的構(gòu)成。
-
追問
第二句我還有異議：
NI是包含div的沒問題
這題是問公司對優(yōu)先股股東發(fā)div的多少不影響free cash flow（不對吧，不影響FCFF，但是影響FCFE啊）
因為FCFE是free cash flow to common shareholder，那你給優(yōu)先股div發(fā)多了，那一定留給普通股股東就少了吧 -
追答
同學(xué)你好，站在fcff模型的角度，不管是債權(quán)人，還是優(yōu)先股股東，還是普通股股東，大家都是一個整體。fcff計算的就是公司整體的價值。所以給優(yōu)先股股東發(fā)股利不影響fcff。至于fcfe，給優(yōu)先股股東發(fā)股利會降低fcfe。但這個case好像沒有說發(fā)優(yōu)先股股利。如果不考慮優(yōu)先股股利，這個statement 2就是錯的；如果考慮了，就是對的。所以綜合來說，statement 2就是錯的。優(yōu)先股股利是特殊情況，不能用特殊情況考慮問題。
0
0
0
0
