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2024-09-26 23:06怎么理解？有點(diǎn)連結(jié)不上
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2024-10-08 10:51
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同學(xué)你好。這個(gè)可以當(dāng)做結(jié)論記住，總而言之duration和convexity本身的定義和推導(dǎo)是在平行移動(dòng)的假設(shè)前提下進(jìn)行的。
更詳細(xì)地，duration和convexity可被分為yield-based duration/convexity以及curve-based duration/convexity。為簡(jiǎn)便起見(jiàn)，以下均以duration為例進(jìn)行講解。Yield-based duration研究的是ytm變動(dòng)一單位、債券價(jià)格的敏感性，包括Macaulay duration，modified duration，dollar/money duration以及DV01。但在市場(chǎng)中，某些債券（例如含權(quán)債）可能并沒(méi)有一個(gè)可被定義的ytm（因?yàn)檫@類債券如果行權(quán)則不會(huì)被持有到期，此時(shí)持有到期收益率的概念是無(wú)法定義的），這時(shí)我們會(huì)使用curve-based duration，包括effective duration以及基于利率曲線變動(dòng)計(jì)算得到的DV01指標(biāo)（基于即期利率的是DVDZ/DPDZ，基于遠(yuǎn)期利率的是DVDF/DPDF）。這些指標(biāo)研究的是利率曲線平移一單位、債券價(jià)格的敏感性（見(jiàn)下圖effective duration示例）。Yield-based duration在某種程度上也可被視作是基于利率曲線平行移動(dòng)的指標(biāo)（考慮水平的利率曲線，此時(shí)所有利率均相等，且都等于ytm；ytm上升一單位，意味著整條利率曲線平移一單位）。對(duì)于非平行移動(dòng)的情況，我們需要尋找新的指標(biāo)去進(jìn)行刻畫(huà)與建模。
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