酒同學(xué)
2019-03-10 17:10固收，reading38，原版書課后題第一題。沒看懂cash settle和physical sette的區(qū)別。CDS違約賠償按照同級別中虧損最大的那個債券標(biāo)準(zhǔn)進行賠付，這個明白。希望老師解釋一下買債券和CDS，以及半年后settle的整個過程，以及其中的損失到底是多少。感謝！
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1個回答
Sherry Xie助教
2019-03-11 16:09
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同學(xué)你好，Bond1只能拿到40%的本金，所以損失最大，因此把這個損失最大的deliver出去，這樣可以拿到6million的補償，然后bond2其實還有本金50%的value,因此可以拿到市場上賣掉得到5 million，因此總共可以收到11million，是高于10million,這種方法最好。
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追問
老師，這道題里，Deem公司只買了bond2（bond2是6年期債券，沒有買bond1，那個是2年期的），花了10million。然后又買了bond2相關(guān)的CDS，因為是投機級，所以這里5%coupon rate，我理解是投機級債券CDS spread（可以理解為保費），花了0.5million。 半年后，bond2違約，只拿回一半本金5million。因為買了CDS，所以這時候CDS按照同級別最多虧損進行賠付，賠償Deem公司60%的本金，即6million。 這樣的話，Deem公司一共拿回11million，投出去的錢是購買債券的10million和CDS spread0.5million，結(jié)果還賺了0.5million，是這樣嗎？總感覺哪里不對哎
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追問
另外，保險公司賠付的不應(yīng)該是剩余損失么，已經(jīng)拿回5million，還會再賠付6million嗎？雖然同級別債券cheapest的只剩40%par。
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追答
你總結(jié)的不對，題干的CDS并不是只保護Bond2，而是可以保護和Bond2等級相同的bond，所以我們是找一個最cheap的債券也就是bond1 deliver出去, Bond1可以得到6 million 補償+ bond2的剩余5million,總共是11 million.
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追問
what？本來只買了一個bond2和一個bond2的CDS，發(fā)生event后，可以賣空一個bond1？
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追答
對的，期限無所謂，主要看信用級別。
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