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2024-10-11 17:07Bad economic times also tend to be associated with declining risky asset payouts (declining earnings and dividends for ordinary shares and defaults for bonds), leading to declining asset prices. The result is that the covariance term for risky assets is typically negative...為什么書上說，經(jīng)濟不好的時候cov <0 ?
所屬：CFA Level II > Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
愛吃草莓的葡萄助教
2024-10-14 10:39
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同學(xué)你好。經(jīng)濟不好時，跨期替代率上升，資產(chǎn)價格是下降，協(xié)方差小于0.
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追問
那為什么課上老師講一般，cov < 0, 經(jīng)濟不好的時候 cov>0 ?
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追答
同學(xué)你好。條件不一樣。同學(xué)你提到的是風(fēng)險資產(chǎn)在經(jīng)濟差的情況下的covariance term，而視頻中講的是無風(fēng)險債券在經(jīng)濟差的情況下的covariance term。
在經(jīng)濟差的情況下，風(fēng)險資產(chǎn)價格通常是下降的，無風(fēng)險資產(chǎn)價格通常是上升的。而經(jīng)濟差的情況下跨期替代率是上升的，因此會出現(xiàn)covariance term不同的情況。 -
追問
... likely expecting their future consumption and equity returns to be positively correlated. ......In other words, the covariance between risk-averse investors’ inter-temporal rates of substitution and the expected future prices of equities is highly negative, resulting in a positive and large equity risk premium.
您好，前一段講，cov(c1, r) > 0,
c1↓, MU1↑, m↑, r↓, P↑, cov(m, P) > 0, 第二段說，cov(m, P) < 0, 哪里錯了？ -
追答
同學(xué)你好。就是上面解釋呀。在經(jīng)濟差的情況下，風(fēng)險資產(chǎn)價格是下降的，無風(fēng)險資產(chǎn)價格是上升的。同學(xué)你前面寫的大于0，是無風(fēng)險資產(chǎn)呀，后面小于0是風(fēng)險資產(chǎn)呀。在經(jīng)濟差差的情況下都買無風(fēng)險資產(chǎn)呀，價格被買上去了；都賣無風(fēng)險資產(chǎn)，把無風(fēng)險資產(chǎn)價格賣下去了。
首先你得弄清楚是風(fēng)險資產(chǎn)還是無風(fēng)險資產(chǎn)，第一步資產(chǎn)類型都判斷錯了，后面結(jié)論就不用看了。
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