孫同學(xué)
2024-10-13 15:25如題我感覺BD都對(duì)，那崩盤恐慌到底反應(yīng)了什么？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2024-10-17 13:57
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同學(xué)你好。Crashophobia指的是，人們發(fā)現(xiàn)自從1987年股災(zāi)后，股票期權(quán)開始出現(xiàn)volatility skew的情況，而1987年之前則沒太出現(xiàn)過。對(duì)此的解釋是，投資者認(rèn)為市場(chǎng)上發(fā)生崩盤的概率是要比BSM模型下隱含的概率要高的。為了應(yīng)對(duì)這一情況，投資者選擇買入OTM put作為保險(xiǎn)（這類期權(quán)在市場(chǎng)崩盤時(shí)能夠提供保護(hù)，而同時(shí)價(jià)格又較低）。這使得OTM put的需求變高、價(jià)格變高，進(jìn)而implied volatility也就偏高。這造就了所謂的volatility skew。不過這一邏輯從始至終都沒有表明當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)、波動(dòng)率會(huì)上升；它的核心思路在于，投資者擔(dān)心股價(jià)下跌，而投資者應(yīng)對(duì)此事的行為導(dǎo)致了volatility skew的存在。
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