蔡同學(xué)
2024-10-19 17:41這里的R反向是怎么判斷出來(lái)的？
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2024-10-21 10:44
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同學(xué)你好。這里考察的是forward price vs. futures price。Futures與forward的區(qū)別在于，前者有逐日盯市、每日結(jié)算的制度，而后者沒(méi)有。我們這里從多頭的角度出發(fā)進(jìn)行分析。對(duì)于多頭來(lái)說(shuō)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格漲的越高，其頭寸越賺錢(qián)。但是，在遠(yuǎn)期合約中，這部分“賺到的錢(qián)”只有在到期結(jié)算時(shí)才會(huì)實(shí)現(xiàn)，而在期貨合約中，這部分“賺到的錢(qián)”可以通過(guò)每日結(jié)算得到。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變低時(shí)，其頭寸虧錢(qián)，這部分虧的錢(qián)對(duì)于遠(yuǎn)期合約來(lái)說(shuō)也是未實(shí)現(xiàn)的，但對(duì)于期貨合約來(lái)說(shuō)會(huì)通過(guò)每日結(jié)算影響到投資者。如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率是正相關(guān)的，那意味著相比于遠(yuǎn)期的多頭，期貨的多頭每當(dāng)“賺到錢(qián)”時(shí)，可以將這筆錢(qián)投資在一個(gè)更高的利率上，而每當(dāng)“虧錢(qián)”的時(shí)候，這筆錢(qián)可以通過(guò)更低的利率進(jìn)行融資。這對(duì)于futures來(lái)說(shuō)是一個(gè)額外的好處，但天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐，所以futures price會(huì)略高于forward price（多頭需要多支付一點(diǎn)）。反之亦然，如果標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格和利率是反向相關(guān)的，那么futures price會(huì)略低于forward price。根據(jù)這里的結(jié)論即可做出判斷：由于futures price < forward price，故資產(chǎn)價(jià)格和利率是反向相關(guān)的。
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