韓同學(xué)
2024-10-23 19:05基差風(fēng)險聽了不太懂，不明白為什么會有基差風(fēng)險，為什么期貨比遠(yuǎn)期基差風(fēng)險大
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
黃石助教
2024-10-24 09:57
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同學(xué)你好。以下圖中short hedge為例?；铒L(fēng)險的本質(zhì)是，即使我使用了期貨合約去對沖，我依然不能鎖定最終的交易價格。基差風(fēng)險存在的原因在于：
1. 期貨合約到期日與對沖時間不同。比方說如下例子，我需要在合約到期前就結(jié)束合約（t時刻對沖結(jié)束，但合約尚未到期）。此時期貨合約沒有交割，只有結(jié)算的損益，對于空頭來說，其相當(dāng)于以F0賣出，以Ft買入（一賣一買才得以平倉、退出合約），故收益 = F0 - Ft。此外，空頭還將在市場上賣出資產(chǎn)，得到St。因此，最終的收益 = St + F0 - Ft = F0 + (St - Ft) = F0 + basis。很明顯，basis = St - Ft是我在當(dāng)前不知道的，因此即使我使用了期貨合約，我在未來依然存在不確定性。
2. 期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)與實際交易資產(chǎn)不同。還是如下例子，假如說我的對沖就算在合約到期時結(jié)束。此時收益 = ST + F0 - FT = F0 + (ST - FT)。如果合約標(biāo)的資產(chǎn)和我交易的資產(chǎn)相同，那么根據(jù)無套利思想，ST和FT是相等的，故此時沒有任何不確定性，我們相當(dāng)于就是鎖定了F0。但如果標(biāo)的資產(chǎn)和交易資產(chǎn)不同，那么ST和FT沒有理由趨同，故依然存在不確定性。
總結(jié)而言，當(dāng)資產(chǎn)不同，或到期日不同，亦或者二者都不同時，我們都會存在不確定性。而如果我們持有到期，收益 = F0 + (ST - FT)，且標(biāo)的資產(chǎn)就是交易資產(chǎn)，ST = FT，那就不存在任何的不確定性。顯然，遠(yuǎn)期合約相較于期貨合約基差風(fēng)險會更小，因為遠(yuǎn)期合約是定制化的，我完全可以定制一份到期日與對沖時間相同、且標(biāo)的資產(chǎn)與實際交易資產(chǎn)相同的遠(yuǎn)期合約，但期貨合約則不行。
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