加同學(xué)
2024-10-30 11:34麻煩老師給講下這道題為什么選A唄？選項里的price和value是不是反向關(guān)系，變成垃圾債的話各個層級的value怎么變化，另外asset的相關(guān)性對他們有什么影響？
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1個回答
黃石助教
2024-11-05 11:27
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同學(xué)你好。相關(guān)性下跌，意味著資產(chǎn)池中的資產(chǎn)各自的違約之間沒有什么關(guān)聯(lián)。此時，這些違約帶來的損失都會由equity tranche首先承擔(dān)，equity tranche全部虧完了之后再由mezzanine和senior tranche承擔(dān)；而如果相關(guān)性上升，比方說考慮一個極端情況，相關(guān)性等于1，此時資產(chǎn)池中的資產(chǎn)要么不違約（此時不論哪個tranche都不會蒙受損失），要么全違約（此時不管哪個tranche都會蒙受損失）。顯然，對于質(zhì)量較高的層級（mezzanine & senior），相關(guān)性上升是對他們不利的（原先有equity tranche這層緩沖，但現(xiàn)在只要發(fā)生違約它們就會受到損失），所以在相關(guān)性較低時這些層級的價格偏高、相關(guān)性較高時價格偏低。Equity tranche則是反過來，相關(guān)性較低時價格偏低、相關(guān)性較高時價格偏高。
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追問
那降級為junk，中間層是不是應(yīng)該更接近于equity層呢？
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追答
同學(xué)你好。當(dāng)時是General Motors和Ford降級為了junk，這在一定程度上影響了資產(chǎn)池當(dāng)中資產(chǎn)的相關(guān)性。結(jié)合當(dāng)時的情況和數(shù)據(jù)來看，mezzanine tranche的spread是降低了的，與equity tranche截然相反。
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