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2024-11-02 12:51為什么零息債的利率風(fēng)險或利率敏感度是最高的？買了之后，到期就給面值，不應(yīng)該低風(fēng)險嗎
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1個回答
楊玲琪助教
2024-11-05 12:12
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同學(xué)你好，
這個內(nèi)容其實(shí)通過久期來理解是比較直觀的，但是久期要在估值與風(fēng)險模型中才會展開。所以你可以從以下角度理解：
在零息債券中，因為沒有中間的現(xiàn)金流，利率變化的影響全部集中在到期時的那一筆支付上。因此，當(dāng)利率發(fā)生變化時，整個債券的現(xiàn)值會根據(jù)到期的那一筆現(xiàn)金流貼現(xiàn)率的變化而有顯著的波動。這導(dǎo)致零息債券的價格對利率變動高度敏感。
而在付息債券中，由于有中間的票息支付，每一期現(xiàn)金流都會受到利率變動的影響，但這些影響是分?jǐn)偟?，不完全集中在最終的本金償還上。因此，即使利率變化了，這些中期現(xiàn)金流部分會相對“緩和”整體的價格波動，使得債券整體的利率敏感度降低。
這里需要注意，付息債券的每一期現(xiàn)金流貼現(xiàn)程度不同——越接近當(dāng)前的現(xiàn)金流越少受利率變化影響，而遠(yuǎn)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)影響才會更大。而零息債券的唯一一筆現(xiàn)金流在遠(yuǎn)期，受到利率變化的貼現(xiàn)影響最顯著，所以它的利率敏感度會更大。
總結(jié)來說，就是零息債券的所有利率風(fēng)險都集中在最后一筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率上，而付息債券的利率風(fēng)險被分?jǐn)偟礁髌诂F(xiàn)金流上。因此，零息債券的久期最長、對利率變動最敏感。
希望能解答你的疑惑，加油！
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