大同學
2024-11-04 10:54老師能再講一下這一節(jié)的整體思路嗎？有一些盲點。CIRP（covered）用到了F和S，uncover interest rate parity用到了S0和St。問題1：carry trade 既包含CIRP，也包含uncover interest rate parity對嗎？ 問題2：知識圖譜提到CIRP長期成立，carry trade不可操作； CIRP在短期不成立，形成套利空間，可以操作.那么，CIRP和uncover interest rate parity都是這樣嗎，尤其是CIRP，用遠期價格一開始就鎖死了，怎么就不成立了呢？ 問題3：CIRP里都用到遠期了，它不可能只是關(guān)于spot市場的，它有遠期的參與，只有uncover interest rate parity才只關(guān)于spot市場，對嗎？問題4： 記得在課后選擇題（INR/USD相關(guān)）里，提到 carry trade借利率貨幣投高利率貨幣，是without using a currency hedge. 但是CIRP公式里已經(jīng)有F了，為什么還說沒有發(fā)生對沖（forward)呢？
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1個回答
Chris Lan助教
2024-11-04 11:30
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同學您好
老師能再講一下這一節(jié)的整體思路嗎？有一些盲點。CIRP（covered）用到了F和S，uncover interest rate parity用到了S0和St。
carry trade的本質(zhì)是基于利率平價公式進行套利。
問題1：carry trade 既包含CIRP，也包含uncover interest rate parity對嗎？
carry trade是一種套息交易思路，他不分covered和uncovered，只有利率平價公式分為covered 和uncovered.
問題2：知識圖譜提到CIRP長期成立，carry trade不可操作； CIRP在短期不成立，形成套利空間，可以操作.那么，CIRP和uncover interest rate parity都是這樣嗎，尤其是CIRP，用遠期價格一開始就鎖死了，怎么就不成立了呢？
利率平價公式的原理是基于存在套利空間，從而使得借便宜貨幣，投貴貨幣有套利空間，但隨著套利行為的不斷深入，套利空間就不存在了。因此通過長時間的套利交易，使得利率平價公式成立。因此這個公式只是長期環(huán)境下才會成立，在短期是不成立的。也就意味著我們有套利空間。因此長期來看carry trade是沒有交易價格的，因為套利空間會被套利行為的深入而抹平。短期來看利率平價公式是不相等的，因此也就有了套利空間，無論是covered還是uncovered，只要公式不成立，就說明有套利空間，那么就可以套利。也就是說對于covered來說，forward rate定的價格不準的時候，有套利空間。
問題3：CIRP里都用到遠期了，它不可能只是關(guān)于spot市場的，它有遠期的參與，只有uncover interest rate parity才只關(guān)于spot市場，對嗎？
CIRP是將來換回貨幣的時候用早些時候簽訂的遠期合約約定的價格來換匯。而UIRP是到時間直接在spot market直接換匯。但CIRP一開始去借低利率貨幣，然后換手高利率貨幣的過程，也是在sport market上進行的。
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追答
問題4： 記得在課后選擇題（INR/USD相關(guān)）里，提到 carry trade借利率貨幣投高利率貨幣，是without using a currency hedge. 但是CIRP公式里已經(jīng)有F了，為什么s還說沒有發(fā)生對沖（forward)呢？
答：如果沒有對沖匯率風險，那就屬于uncovered IRP，因此是沒有使用forward對沖匯率風險的。而是到期后，直接在spot market進行換匯 -
追問
謝謝老師。①carry trade和利率平價公式在這一章的關(guān)系是？這樣理解對嗎：利率平價公式里CIRP和UIRP只是用不用forward 的差別，無論是covered還是uncovered，只要公式不成立，就說明有套利空間，那么就可以套利，就可以用到carry trade的套利思路，即借入低利率貨幣，投高利率貨幣。②carry trade 和forward rate bias的關(guān)系是？這樣理解對嗎：forward rate bias是理解carry trade的另一個角度，如果站在carry trade角度，高利率貨幣資產(chǎn)要買入；而站在forward rate bias角度，就需要關(guān)聯(lián)到CIRP公式，forward discount 貨幣資產(chǎn)要買入。③CIRP如果短期不成立，是會有套利機會，您也解釋了在F定價不準的時候，但是carry trade會用CIRP交易嗎？我的理解是，因為他最開始還簽訂了遠期， 那么他的初衷就是把風險鎖住， 其中的套利機會也沒了。如果還能發(fā)生套到利，那只不過是寄希望于期末的時候出現(xiàn)F定價不準的情況。所以carry trade更應該用的應該是UIRP。這樣理解對嗎？
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追答
同學您好
①carry trade和利率平價公式在這一章的關(guān)系是？這樣理解對嗎：利率平價公式里CIRP和UIRP只是用不用forward 的差別，無論是covered還是uncovered，只要公式不成立，就說明有套利空間，那么就可以套利，就可以用到carry trade的套利思路，即借入低利率貨幣，投高利率貨幣。
對的。
②carry trade 和forward rate bias的關(guān)系是？這樣理解對嗎：forward rate bias是理解carry trade的另一個角度，如果站在carry trade角度，高利率貨幣資產(chǎn)要買入；而站在forward rate bias角度，就需要關(guān)聯(lián)到CIRP公式，forward discount 貨幣資產(chǎn)要買入。
forward bias就說明利率平價公式不成立，不成立就可以carry trade，因此本質(zhì)交易carry trade就是在交易forward bias。
③CIRP如果短期不成立，是會有套利機會，您也解釋了在F定價不準的時候，但是carry trade會用CIRP交易嗎？我的理解是，因為他最開始還簽訂了遠期， 那么他的初衷就是把風險鎖住， 其中的套利機會也沒了。如果還能發(fā)生套到利，那只不過是寄希望于期末的時候出現(xiàn)F定價不準的情況。所以carry trade更應該用的應該是UIRP。這樣理解對嗎？
carry trade要想交易，會先看CIRP是否成立，如果不成立，那就可以去做。也就是說carry trade能不能做，要看利率平價，在當下是否成立，如果不成立，那就有一定空間，如果空間足夠大，就可以去做carry trade。你在做交易的時候就要forward rate定價不公允，即利率平價不成立，如果定價公允，我們未來換匯的匯率就被鎖定了，我們賺的利差就會被匯率的下降而抹平，這就做不了carry trade了
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