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2024-11-08 00:33這里為什么比老師上課的時(shí)候多出了這一項(xiàng)？ 我看解釋是說(shuō)要調(diào)整成風(fēng)險(xiǎn)中性，為什么要調(diào)整，為什么這樣調(diào)整，我在做題的時(shí)候怎么才知道要不要調(diào)整？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2024-11-08 14:32
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同學(xué)你好。這道題的話確實(shí)超綱了，取自原版書上針對(duì)Vasicek model的一個(gè)小拓展?？荚嚥粫?huì)考到這么難。這里的邏輯簡(jiǎn)單理解一下就可以了：在一級(jí)中我們學(xué)習(xí)了怎么對(duì)衍生品進(jìn)行定價(jià)，我們要做的是作出一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)，這是核心。如果我們讓股價(jià)也服從課上講的這種過(guò)程，dS/S = ...dt + ...dw（常用的過(guò)程是對(duì)dS/S，也就是股價(jià)的瞬時(shí)回報(bào)率進(jìn)行建模），那么dt前面的東西就應(yīng)該是股價(jià)的期望回報(bào)。而如果我們做出了風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)，那么dt前面的東西就應(yīng)該是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，它們之間的差就是risk premium。換句話說(shuō)，從現(xiàn)實(shí)世界中股價(jià)服從的過(guò)程轉(zhuǎn)換到風(fēng)險(xiǎn)中性世界下的過(guò)程，我們要做的是在趨勢(shì)項(xiàng)（也就是...dt）上減去風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（同時(shí)我們還需要通過(guò)某些理論來(lái)確保布朗運(yùn)動(dòng)dw的性質(zhì)不發(fā)生變化）。這是對(duì)于資產(chǎn)的一個(gè)處理，但對(duì)于利率的處理我們要反過(guò)來(lái)：因?yàn)槔时旧聿⒉皇且环N資產(chǎn)，相反地，利率上漲/下跌會(huì)使得資產(chǎn)價(jià)值下降/上漲。因此，當(dāng)我們從現(xiàn)實(shí)世界利率服從的過(guò)程向風(fēng)險(xiǎn)中性世界利率服從的過(guò)程進(jìn)行轉(zhuǎn)換時(shí)，我們不是在...dt的基礎(chǔ)上減去風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而是加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。此處風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)由lambda*dt表示。
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追問(wèn)
說(shuō)實(shí)話，你的答疑我是沒(méi)有看懂的。但從結(jié)果來(lái)看，考試的時(shí)候會(huì)按照課程講的公式來(lái)考，我需要掌握的這個(gè)程度即可。從理論上，記住風(fēng)險(xiǎn)中性的時(shí)候還需要考慮一個(gè)調(diào)整項(xiàng)就夠了。這樣是否可以？
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追答
同學(xué)你好?？梢缘?。
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