周同學(xué)
2024-11-09 17:21第一，信用風(fēng)險敞口是如果在對方違約的時候，我會虧多少錢？1.既然合約價值已經(jīng)負(fù)數(shù)了，那合約的敞口不應(yīng)該是為零嗎？2.變動保證金交出去了，這個-40怎么理解？是指交出去了40，還是說現(xiàn)在變動保證金的價值就變成了-40？好難理解。。3.初始保證金是雙方都交的，那么考慮了交出去的初始保證金3百萬，為什么不考慮？對方交進(jìn)來的初始保證金300萬？是因為初始保證金不能凈額嗎？ 第二，1.如果按照上課講的，融資敞口等于合約價值減去保證金。36-40-3=-7，賦值的話代表融資的Benefit，可以再押對嗎？那為什么這里是正7，作為敞口？2.如果可以再抵押的話，已經(jīng)交出去的押品怎樣才能讓我再抵押？還是對方再押
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1個回答
楊玲琪助教
2024-11-11 16:32
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同學(xué)你好，
假設(shè)交易在A和B之間發(fā)生，我們現(xiàn)在站在A的角度分析問題，對于A來說市值為負(fù)，那么對于B來說市值為正，所以是B有風(fēng)險敞口，B會要求A交margin，因此-40代表的是A交了40的margin，由于B的敞口為36，A交了40的margin，代表A多交了，代表B欠A4，所以敞口又變成了A的敞口，因為A多交了margin，這部分未來可能有無法收回的可能性。此外，由于credit exposure指的是在違約時面臨風(fēng)險的部分，而對手交付的initial margin在違約時可以用來覆蓋損失，所以實際credit exposure還要扣減對手交的initial margin，所以credit exposure=4-3=1，（此處不需要考慮A交的initial margin，因為這一部分是在A違約時給對手造成風(fēng)險時用來覆蓋損失的，在這里不適用。）
關(guān)于funding exposure，指的是交易中可能存在的融資成本或收益，funding exposure>0為cost，<0為benefit。仍然站在A的角度分析，在這筆交易中A多交了4的margin，所以這屬于A的funding cost，同時A交付了initial margin也屬于A的cost，所以funding exposure=4+3=7，此處不考慮B交的initial margin是因為initial margin通常是隔離的，而要被納入funding benefit的話，必須是能夠reused的。
希望能解答你的疑惑，加油！
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