金同學(xué)
2024-11-12 08:44為什么收益率會(huì)高估
所屬：CFA Level I > Alternative Investments 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2024-11-12 10:52
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同學(xué)你好，
因?yàn)榱眍愘Y產(chǎn)流動(dòng)性較差，這使得它們的估值通?；诠浪愣菍?shí)際交易價(jià)格。這種估算可能導(dǎo)致其收益率被人為“平滑”或高估，同時(shí)也可能低估了其波動(dòng)性。
假設(shè)有一家私募股權(quán)基金投資于一些初創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)，這些企業(yè)沒有上市，缺乏公開市場(chǎng)的交易價(jià)格。由于沒有頻繁交易，基金管理人在季度末進(jìn)行估值時(shí)可能會(huì)依賴財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)或模型估值，而不是市場(chǎng)價(jià)格。而這些模型中的假設(shè)是比較固定的，不會(huì)隨著市場(chǎng)的波動(dòng)而變動(dòng)。比如根據(jù)過去一段時(shí)間的平均增長(zhǎng)率去計(jì)算估值。
但雖然估值穩(wěn)定，不代表這些資產(chǎn)的價(jià)值不會(huì)受到市場(chǎng)影響。如果退出的時(shí)候市場(chǎng)情況不好，在退出時(shí)實(shí)際的賣出價(jià)格就會(huì)低很多，這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在退出時(shí)實(shí)現(xiàn)，但在之前難以體現(xiàn)。
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