大同學(xué)
2024-11-17 15:21老師，固收的三種方法這里，第一種和第二種到底什么區(qū)別，第一種也是看curve effect，也是看非平行移動啊。以及為什么第一種只是top down，而第二種就可以top down\bottom up。第二種不同于第一種的bottom up是怎么體現(xiàn)出來的？
所屬：CFA Level III > Performance Measurement 視頻位置 相關(guān)試題
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2個回答
開開助教
2024-11-18 10:40
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同學(xué)你好，
Exposure Decomposition 是通過分組（如按久期或債券的板塊）對回報進(jìn)行分解，關(guān)注的是組合整體配置對基準(zhǔn)的偏離，從而得到不同類型決策對active return的貢獻(xiàn)。它的歸因分析從整體組合層面出發(fā)，逐步往下分解到久期區(qū)間、sector等具體分組。由于方法依賴于簡單的久期權(quán)重分布，數(shù)據(jù)需求較低，適合直接生成客戶友好型報告。
Yield Curve Decomposition 通過分解收益率曲線的變化因素（如平移、陡峭化、曲率變化），結(jié)合每個節(jié)點的久期，逐步歸因。同時可以從具體債券層面出發(fā)累積回報（也就是看每個證券在相應(yīng)effect上的貢獻(xiàn)，然后加總得到總的effect值）。此種方法需要更多數(shù)據(jù)點，如組合和基準(zhǔn)中每一證券的具體YTM變化和久期暴露。
如果答疑對你有幫助，【請采納】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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Chris Lan助教
2024-11-18 10:37該回答已被題主采納
同學(xué)您好
兩種方法的區(qū)別是看問題的角度不同
第一種方法主要是分析組合久期配置的情況、收益率曲線定位或行業(yè)配置的情況，每一項都與基準(zhǔn)相關(guān)
第二種方法主要是以收益率曲線的角度來看問題。其思想基于公式：% Total return = % Income return + % Price return。第二種方法的表格中，根據(jù)了每個具體的債券給出了基于收益率曲線角度的收益來源，因此從這個方面相當(dāng)于bottom up的角度。
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追問
謝謝老師，第一個方法每個都與基準(zhǔn)有關(guān)，第二個方法呢？也是都與基準(zhǔn)有關(guān)吧？比如第二個方法對應(yīng)案例的這個圖，所有百分比都是在基準(zhǔn)基礎(chǔ)上算的吧？相當(dāng)于是體現(xiàn)主動管理，是用實際的收益率減去基準(zhǔn)收益率。這樣理解對嗎？
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