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2024-11-20 23:01還是沒(méi)聽(tīng)懂B為什么對(duì)？ 另外，實(shí)際中很常見(jiàn)資產(chǎn)端價(jià)值比券端高一點(diǎn)的情況啊，A不對(duì)的原因是什么呢？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
楊玲琪助教
2024-11-24 03:48
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同學(xué)你好，
關(guān)于B選項(xiàng)，這句話的意思是發(fā)行債券的違約概率（按發(fā)行規(guī)模加權(quán)）應(yīng)該與資產(chǎn)池的違約概率相等，這樣才能確保資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)中不同債券的風(fēng)險(xiǎn)與基礎(chǔ)資產(chǎn)池的風(fēng)險(xiǎn)相匹配，保持公允價(jià)值的平衡。
關(guān)于A選項(xiàng)，the value of the issued bonds should be less than the collateral確實(shí)是overcollateralization，可是這里是在at fair value的情況下，一般來(lái)說(shuō)以公允價(jià)值計(jì)價(jià)（在公平交易的條件下所確定的價(jià)格說(shuō)明資產(chǎn)池就是值這么多錢(qián)），題干又沒(méi)有信息提到需要內(nèi)部增級(jí)措施，那么抵押資產(chǎn)池的價(jià)值應(yīng)該等于發(fā)行的證券化產(chǎn)品，沒(méi)有必要做超額抵押的。
希望能解答你的疑惑，加油！
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追問(wèn)
為什么違約概率相等才能保證風(fēng)險(xiǎn)一樣呢？
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追答
同學(xué)你好，
資產(chǎn)證券化的核心在于讓發(fā)行的債券整體風(fēng)險(xiǎn)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)池的真實(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)。如果違約概率不相等，證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)被低估或高估，導(dǎo)致市場(chǎng)定價(jià)失衡，無(wú)法準(zhǔn)確體現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值。通過(guò)匹配違約概率，證券化產(chǎn)品的整體風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)池保持一致，既讓投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益相符，也確保交易結(jié)構(gòu)的公允性和合理性。
希望能解答你的疑惑，加油！
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