王同學(xué)
2024-12-22 10:30請(qǐng)問分紅為什么要被P+S 減，內(nèi)在邏輯是什么呢？
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2024-12-23 10:18
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同學(xué)你好。這個(gè)本質(zhì)上還是根據(jù)無套利思想推導(dǎo)出來的結(jié)果（在無套利的條件下推導(dǎo)出有股息的put-call parity，然后經(jīng)過移項(xiàng)即可求解此題）。一個(gè)簡易的記憶方式是，公司股價(jià)與股息是反向關(guān)系，因此不論是遠(yuǎn)期定價(jià)還是期權(quán)的put-call parity，抑或是之后要學(xué)習(xí)的期權(quán)定價(jià)模型，你永遠(yuǎn)可以在股價(jià)的后面減去PV(Div)來處理有離散股息的情況。如果股息是以股息率的方式呈現(xiàn)，那么就在股價(jià)的基礎(chǔ)上乘以e^-qT（假設(shè)連續(xù)復(fù)利）來反映這個(gè)反向關(guān)系。之所以存在這樣一個(gè)反向關(guān)系，是因?yàn)楣蓛r(jià) = 未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和。未來現(xiàn)金流越多，在其它條件不變的情況下股價(jià)應(yīng)該越高。而股息對(duì)于公司來說是一個(gè)現(xiàn)金流流出（流出給到股東），所以發(fā)放股息 -> 現(xiàn)金流減少 -> 股價(jià)下跌，二者的關(guān)系是反向的。
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