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2024-12-29 17:11老師，您好，這個是該科目LM2，Eurodollar futures的課上例題。（1）請問為什么Futures price at settlement = 100 - 3.5 = 96.5，其中這里的3.5是怎么來的呢？為什么是這樣計算的？（2）請再詳細講解一下這個example，謝謝。
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1個回答
Chris Lan助教
2024-12-30 14:25
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同學您好
（1）請問為什么Futures price at settlement = 100 - 3.5 = 96.5，其中這里的3.5是怎么來的呢？
3.5是題干給我們的，90天的LIBOR的報價利率，是在市場上可以看到的。
為什么是這樣計算的？
定價公式這樣設(shè)計，有一派說法是因為這樣的話，就和bond的價值變化方向相同，即利率上升，bond價格下跌。這樣更方便交易。
（2）請再詳細講解一下這個example，謝謝。
這個人在120天之后要收到一筆錢，然后他想把這筆錢做一個90天的借款。他現(xiàn)在擔心將來120天后的利率下降，這樣他收到的利息就少，因此他就買入eurodollars futures，如果將來利率下降，euro dollars futures的價格就會上升，從而彌補將來利率下降給他帶來的少收利息的壞處。他以95的價格買入euro dollars futures就相當于他是鎖定了5%的遠期利率。
比如說120天之后利率變?yōu)?.5，這樣我們在120天后收到的錢就只能以3.5的利率借出（這里我們不討論-25個bps，這個是固定值，無論利率是多少影響是不變的），所以相當于我們收到的利息比較少，因為我們原來鎖定的時候，利率是5%。但是eurodollars futures的價格變成100-3.5=96.5，這樣我們95買的資產(chǎn)，現(xiàn)在價值96.5，我們就賺了1.5，這1.5正好用來彌補我們利息的損失。
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追問
謝謝老師的詳細講解。那么，基于這番用eurodollar彌補利率下降至3.5%的損失，同理也可以更簡單、直接地簽訂一個在120天后開始借款，借款為期90天的4x3FRA，并將利率鎖定在5%，那么在settlement day，作為借出方的這個人就可以賺取5%-3.5%的利率差價？
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追答
同學您好
邏輯是對的，用FRA也是可以的，只是如果用FRA，我們就要用short FRA的方式來對沖。
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