JULIA
2025-01-08 21:37老師這個(gè)Delgado案例中第2題，算net cash flow ，1）他一開(kāi)始持有的是一份short 2500000USD美元的forward嗎？2）那第一步平倉(cāng)的時(shí)候?yàn)槭裁匆彩琴u(mài)掉 USD2,500,000呢，不都是反方向平倉(cāng)嗎？有的是short就用long平掉這樣。3）為什么最后一步To maintain the desired hedge, Delgado will then enter into a new forward contract to sell the USD2,650,000？ 4）這種forward 的roll over是不是就是FX swap，兩者是一回事嗎？（沖刺筆記上放在一起了）5)Buy USD against EURO， 意思是買(mǎi)美元賣(mài)歐元，匯率怎么寫(xiě)？short USD/EUR, long EUR/USD 對(duì)嗎？6） 為什么沖刺筆記FX swap的展期案例中，買(mǎi)了1000000GBP forward against CHF， 一個(gè)月后expire要展期，給的步驟是先sell GBP 1000000 against CHF spot 平倉(cāng)，然后再buy GBP 1000000 forward ， 和本案例中的同方向平倉(cāng)完全不一致，沒(méi)搞懂兩種方式的區(qū)別是什么原因?qū)е?，麻煩清楚?duì)比下兩者的不同步驟的含義，謝謝
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2025-01-09 10:33
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同學(xué)您好
老師這個(gè)Delgado案例中第2題，算net cash flow ，1）他一開(kāi)始持有的是一份short 2500000USD美元的forward嗎？
是的，他持有的對(duì)沖頭寸是short 2.5M USD forward
2）那第一步平倉(cāng)的時(shí)候?yàn)槭裁匆彩琴u(mài)掉 USD2,500,000呢，不都是反方向平倉(cāng)嗎？有的是short就用long平掉這樣。
他要到期的時(shí)候平倉(cāng)，因?yàn)樗莝hort USD，所以當(dāng)然是賣(mài)掉USD，買(mǎi)回EUR。注意這里是到期執(zhí)行合約平倉(cāng)，而不是合約不到期，平倉(cāng)。如果是不到期平倉(cāng)，那么就應(yīng)該用long 2.5M USD foward，到期時(shí)間與之前合約相同，這樣的方式來(lái)平倉(cāng)。
3）為什么最后一步To maintain the desired hedge, Delgado will then enter into a new forward contract to sell the USD2,650,000？
是的，因?yàn)樗腢SD資產(chǎn)升值了，因此他的外匯敞口就從2.5M，變成了2.65M，因此外匯敞口變多的情況下，就應(yīng)該改變short forward的名義本金。
4）這種forward 的roll over是不是就是FX swap，兩者是一回事嗎？（沖刺筆記上放在一起了）
本質(zhì)是一樣的，就是原合約到期，再重新簽一個(gè)新的合約繼續(xù)對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。
5)Buy USD against EURO， 意思是買(mǎi)美元賣(mài)歐元，匯率怎么寫(xiě)？short USD/EUR, long EUR/USD 對(duì)嗎？
匯率哪個(gè)在前，哪個(gè)在后，只是針對(duì)的哪一個(gè)貨幣是一個(gè)單位，應(yīng)該寫(xiě)long USD equal to short EUR
匯率都是相對(duì)的，買(mǎi)一個(gè)貨幣，就是要用另一個(gè)貨幣去換，也就意味著賣(mài)另一個(gè)貨幣，他無(wú)論給哪種回避對(duì)的標(biāo)價(jià)形式，只影響你是NP*匯率，還是NP除以匯率。
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追答
6） 為什么沖刺筆記FX swap的展期案例中，買(mǎi)了1000000GBP forward against CHF， 一個(gè)月后expire要展期，給的步驟是先sell GBP 1000000 against CHF spot 平倉(cāng)，然后再buy GBP 1000000 forward ， 和本案例中的同方向平倉(cāng)完全不一致，沒(méi)搞懂兩種方式的區(qū)別是什么原因?qū)е拢闊┣宄?duì)比下兩者的不同步驟的含義，謝謝
筆記是這個(gè)是1M GBP是遠(yuǎn)期買(mǎi)，即將來(lái)買(mǎi)。我們站的時(shí)間是簽遠(yuǎn)期的時(shí)間，因此我們將來(lái)要買(mǎi)GBP，現(xiàn)在就要賣(mài)GBP，獲得CHF，將來(lái)才能用CHF去買(mǎi)GBP。
而這個(gè)題是站在遠(yuǎn)期到期的時(shí)間。兩者站的時(shí)間點(diǎn)不同。 -
追問(wèn)
老師那沖刺筆記中的FX Swap例子中，如圖1、2步結(jié)束后，是不是只能算完成了這筆要買(mǎi)GDP的forward（老），還要再去long 一個(gè) GBP forward gainst CHF（新）才能稱為展期新的合約？這一步?jīng)_刺筆記上沒(méi)寫(xiě)對(duì)吧？因?yàn)槲襛ssume到期執(zhí)行的合約平倉(cāng)展期有3步，未到期執(zhí)行平倉(cāng)展期的也應(yīng)該有對(duì)應(yīng)的3步啊
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追答
同學(xué)您好
這里沒(méi)錯(cuò)。他的遠(yuǎn)期是用CHF買(mǎi)GBP，因此我們?cè)诳斓狡诘臅r(shí)候，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，先賣(mài)GBP獲得CHF，這樣在遠(yuǎn)期到期的時(shí)候，手里才有CHF去買(mǎi)GBP。這里主要講的是現(xiàn)貨市場(chǎng)是T+2交易，因此我們?cè)趯?shí)際交易的時(shí)候，要在遠(yuǎn)期還有2天到期的時(shí)候，去現(xiàn)貨市場(chǎng)交易。這里他其實(shí)主要想說(shuō)的是T+2的問(wèn)題。因此他是完成遠(yuǎn)期合約交割的問(wèn)題。
如果要再進(jìn)行GBP展期，那么就需要再簽一個(gè)未來(lái)一個(gè)月long GBP的合約，這個(gè)是第三步（這個(gè)例子沒(méi)討論這塊），等快到期的時(shí)候，再去現(xiàn)貨市場(chǎng)獲得CHF，等新合約到期再用CHF去換GBP。
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