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2025-01-12 16:31老師，您好，請(qǐng)分別講解本科目LM5課后題的Q20和Q21，謝謝。
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1個(gè)回答
Simon助教
2025-01-15 17:45
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同學(xué)，上午好。
20問(wèn)解析：此題考察債券收益率五因子。
五因子里把債券收益率進(jìn)行了詳細(xì)拆分。其中YTM固定，僅僅是時(shí)間改變，導(dǎo)致的債券價(jià)格變化，這部分被稱為rolldown return。
而yield改變，導(dǎo)致的債券價(jià)格變化，歸為E (?Price based on investor’s view of benchmark yield)中。
所以，ABC三個(gè)選項(xiàng)中，
A錯(cuò)在at the lower yield-to-maturity.，rolldown return應(yīng)該是same YTM。時(shí)間從5年變?yōu)?.5年，但YTM不變。。
B選項(xiàng)YTM變動(dòng)25bp，所以是E (?Price based on investor’s view of benchmark yield)，而且正確說(shuō)法應(yīng)該是用4.5年債券，其YTM下降25 bps。
(這里邏輯是原版書(shū)上的一個(gè)example，YTM不變，時(shí)間從5變成4.5，是rolldown return，之后在4.5時(shí)間點(diǎn)，YTM下將了25 bps，是E (?Price based on investor’s view of benchmark yield))
C選項(xiàng) 因?yàn)槭且鐑r(jià)債券，隨著時(shí)間流逝，會(huì)回歸面額，所以債券價(jià)格是不斷下跌的，所以rolldown return為負(fù)。
21問(wèn)解析：
21問(wèn)題目本身有問(wèn)題，建議改成截圖2
首先題干要求，duration neutral，所以是一long一short。
然后題干假設(shè)是flattening，所以是long 10年期，short 2年期。
最后，題目最終想問(wèn)的其實(shí)是long 10年期，short 2年期，在ABC哪種情況下，收益最大。
A和B都是一虧一賺，C Yield curve inversion都賺，所以選C。
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追答
補(bǔ)充截圖
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