JULIA
2025-01-13 19:14第4題的基本邏輯沒懂，現(xiàn)在是需要Real但是在日本借錢比在巴西便宜，那么就以9.5%的固定利率成本借入1.2billion 日元，但是這筆錢我們擔(dān)心匯率風(fēng)險(xiǎn)太大，所以要用已經(jīng)到手的1.2billion日元和3000萬real互換，對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)嗎？在這個(gè)swap里面，期初的我們支出日元本金收到real本金，期間獲得7.1%的日元利息，支出12.2%的real利息，期末結(jié)束的時(shí)候，我們支出real獲得日元，再去償還我們借的日元本金。因此題目只問yen的經(jīng)費(fèi)用，我們不考慮real的，只需要9.5%-7.1%考慮yen方即可。1）以上所有是否正確？有錯(cuò)誤請(qǐng)更正。2）請(qǐng)問我們做這個(gè)互換的意義在哪？如果不做這個(gè)互換，我完全可以直接借入日元換成real后使用，最后再換回日元還錢不是嗎？如果做這個(gè)互換是為了對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，我通過forward或者option不可以實(shí)現(xiàn)嗎？或者如果做這個(gè)互換匯率的好處是在于省錢？可是雖然日元端的利息降低了，real端還要支付利息啊，成本不低啊。
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2025-01-14 10:18
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同學(xué)您好
你的理解是錯(cuò)的。
他想借REAL，但是借錢的成本太高了，所以他就借JPY，然后進(jìn)入貨幣互換，換成需要用的REAL。
他直接借REAL的成本是17.7，用貨幣互換，支REAL的利息只有12.2，因此利息更低一些。
因此這里并不是為了對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。
他借JPY的成本是9.5，進(jìn)入貨幣互換后，支REAL利息，收J(rèn)PY利息7.2，因此對(duì)它來說JPY支9.5，收7.2，所以凈的利息支出就是9.5-7.2=2.4.
這個(gè)題只問JPY的凈利息是多少，因此不用關(guān)心REAL的利息。這里進(jìn)入貨幣互換是為了降低借REAL的成本，不是為了對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，所以你這個(gè)思路就不要再向下想了。方向上就已經(jīng)錯(cuò)了。
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追問
所以實(shí)際上大家進(jìn)行匯率互換，就是為了能降低成本實(shí)現(xiàn)獲得另一種貨幣的方式對(duì)嗎；比如我需要美元，但直接借美元可能不方便或者費(fèi)用高，我就借人民幣，然后和美元互換，我付的是人民幣利息，期間收人民幣利息支出美元利息，相當(dāng)于最后抵扣下來就是付美元利息和人民幣利息的差額？在這個(gè)案例中這個(gè)人的總成本就是12.2%+ 9.5%-7.2%= 14.5%,比直接借17.7%省了3.2%？
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追答
同學(xué)您好
這個(gè)叫貨幣互換，不叫匯率互換。但原理你理解的是對(duì)的。
原理你理解的對(duì)了，真正的利息，確實(shí)是兩端都要考慮凈額之后，才是真正借錢的利息成本。
但這個(gè)題只是問JPY一端的凈利息，所以不用考慮另一端。但現(xiàn)實(shí)中真正的借錢成本，其實(shí)是都要考慮在內(nèi)的。
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