王同學(xué)
2025-01-15 20:05這一頁(yè)沒怎么聽懂，請(qǐng)老師總結(jié)一下好嘛
所屬：CFA Level III > Asset Allocation 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Simon助教
2025-01-23 10:23
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同學(xué)，上午好。
如果一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很快，那么投資者會(huì)增加對(duì)該國(guó)資產(chǎn)的配置，他們會(huì)去購(gòu)買該國(guó)的貨幣，來(lái)購(gòu)買資產(chǎn)，這通常會(huì)推動(dòng)該貨幣升值（因?yàn)樾枨笤黾樱栽搰?guó)的貨幣在全球市場(chǎng)投資組合中的占比也會(huì)增加。但是，當(dāng)該貨幣的比重在全球市場(chǎng)投資組合中變得更大時(shí)，投資者可能已經(jīng)對(duì)該貨幣有了較高的持倉(cāng)，這會(huì)讓后續(xù)新增需求變小。
但是以下幾方面可能會(huì)依然有新需求。
1. 增長(zhǎng)帶來(lái)財(cái)富積累：國(guó)內(nèi)投資者擁有的全球財(cái)富份額會(huì)隨著以本幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)供應(yīng)的增加而上升。由于投資者通常對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)有明顯的本國(guó)偏好，國(guó)內(nèi)投資者可能會(huì)樂于吸收大量新增資產(chǎn)。
2. 生產(chǎn)率驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)：如果高增長(zhǎng)反映的是強(qiáng)勁的生產(chǎn)率提升，那么無(wú)論是外國(guó)投資者還是國(guó)內(nèi)投資者都可能愿意通過金融流動(dòng)或外國(guó)直接投資來(lái)支持這種增長(zhǎng)。
3. 全球投資組合中初始權(quán)重較低：增長(zhǎng)率極高的國(guó)家通常規(guī)模相對(duì)較小，所以天花板上限還很高
經(jīng)常賬戶赤字指的是一個(gè)國(guó)家進(jìn)口的商品和服務(wù)（加上轉(zhuǎn)移支付等）多于出口。這種赤字如果長(zhǎng)期存在，并且是用本國(guó)貨幣融資的，會(huì)讓匯率承受壓力。
好的赤字：如果赤字是因?yàn)閲?guó)家在進(jìn)行大量投資，比如建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施或生產(chǎn)性資產(chǎn)，這樣的赤字是可以接受的，甚至是健康的。投資者認(rèn)為這些投資將來(lái)能帶來(lái)收益，愿意提供資金。
壞的赤字：如果赤字是因?yàn)閮?chǔ)蓄率太低（比如居民和企業(yè)存錢少）、或者財(cái)政紀(jì)律差（政府花錢無(wú)節(jié)制，負(fù)債累累），這會(huì)引發(fā)問題。投資者可能擔(dān)心這個(gè)國(guó)家無(wú)法維持收支平衡，導(dǎo)致融資困難和更大的匯率下跌壓力。
儲(chǔ)備貨幣的特殊地位：少數(shù)貨幣（尤其是美元）擁有特殊地位，因?yàn)榇蟛糠止俜絻?chǔ)備都以這些貨幣持有，與之相關(guān)的主權(quán)債務(wù)發(fā)行方被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，大宗商品（如石油）以這些貨幣計(jì)價(jià)，國(guó)際貿(mào)易交易也常以這些貨幣結(jié)算。儲(chǔ)備貨幣國(guó)家出現(xiàn)小幅經(jīng)常賬戶赤字是受歡迎的，因?yàn)檫@有助于為全球金融體系提供流動(dòng)性。
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