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2025-02-08 15:50請(qǐng)問這個(gè)pdf的橫縱坐標(biāo)都是什么？是什么意思，要怎么結(jié)合微笑曲線理解？波動(dòng)率最低的時(shí)候損失概率最大嗎？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2025-02-13 10:10
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同學(xué)你好。這里的橫坐標(biāo)是外匯價(jià)格，縱坐標(biāo)是probability density。其中implied distribution是根據(jù)期權(quán)價(jià)格反推得到的外匯價(jià)格的分布（所以叫做隱含分布）。我們可以將此處lognormal distribution vs. implied distribution與此前的volatility smile結(jié)合起來看。首先看左尾，此處implied distribution的尾部要更肥，意味著股價(jià)取到極低值的概率要比理論上更高，這使得執(zhí)行價(jià)格為K1的看跌期權(quán)比理論上要更值錢（更有可能產(chǎn)生payoff），而期權(quán)價(jià)格更高意味著隱含波動(dòng)率越高，所以隱含波動(dòng)率圖像的左側(cè)是翹起來的；然后看右尾，此處implied distribution的尾部依然更肥，意味著股價(jià)取到極高值得概率要比理論上更高，這使得執(zhí)行價(jià)格為K2得看漲期權(quán)比理論上要更值錢，對(duì)應(yīng)隱含波動(dòng)率圖像得右側(cè)是翹起來的。由于隱含波動(dòng)率圖像的兩側(cè)都是上翹的，所以最終我們觀測到一個(gè)volatility smile。
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