周同學(xué)
2025-02-15 13:07這里都假設(shè)future value和R同向變動(dòng)了，R下降，那future value就下降啊，為啥又上升了
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1個(gè)回答
黃石助教
2025-02-17 16:31
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同學(xué)你好。這部分的內(nèi)容以以下解釋為準(zhǔn)。此處原版書上實(shí)際討論的是forward price和futures price之間的關(guān)系（注意是價(jià)格，不是價(jià)值）。在此前的計(jì)算中，我們假設(shè)forward price和futures price之間沒有差別、通用一組公式。但現(xiàn)實(shí)中二者的價(jià)格是會(huì)有一些差別的。這個(gè)差別主要是因?yàn)閒utures有逐日盯市、每日結(jié)算的制度，而forward沒有。我們這里從多頭的角度出發(fā)進(jìn)行分析。
對(duì)于多頭來說，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格漲的越高，其頭寸越賺錢。但是，在遠(yuǎn)期合約中，這部分“賺到的錢”只有在到期結(jié)算時(shí)才會(huì)實(shí)現(xiàn)，而在期貨合約中，這部分“賺到的錢”可以通過每日結(jié)算得到。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變低時(shí)，其頭寸虧錢，這部分虧的錢對(duì)于遠(yuǎn)期合約來說也是未實(shí)現(xiàn)的，但對(duì)于期貨合約來說會(huì)通過每日結(jié)算影響到投資者。如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格/衍生品價(jià)格與利率是正相關(guān)的，那意味著相比于遠(yuǎn)期的多頭，期貨的多頭每當(dāng)“賺到錢”時(shí)，可以將這筆錢投資在一個(gè)更高的利率上，而每當(dāng)“虧錢”的時(shí)候，這筆錢可以通過更低的利率進(jìn)行融資。這對(duì)于futures來說是一個(gè)額外的好處，但天下沒有免費(fèi)的午餐，所以futures price會(huì)略高于forward price（多頭需要多支付一點(diǎn)）。反之亦然，如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格/衍生品價(jià)格和利率是反向相關(guān)的，那么futures price會(huì)略低于forward price。
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