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2025-03-04 17:00可以解釋下這道題嗎
所屬：CFA Level I > Corporate Issuers 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Bingo助教
2025-03-07 13:44
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
正確答案是 A. Increases。
根據(jù)Modigliani-Miller (M&M) ，特別是考慮稅收的情況下，公司價(jià)值會(huì)隨著稅率的增加而增加。
以下是詳細(xì)的解釋：
無(wú)稅情況下的M&M
I: 在沒有稅收的情況下，公司的資本結(jié)構(gòu)（即債務(wù)和權(quán)益的比例）不影響公司的總價(jià)值。
II: 公司的權(quán)益成本與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。
有稅情況下的M&M
I: 在考慮稅收的情況下，公司的價(jià)值會(huì)隨著債務(wù)的增加而增加，因?yàn)閭鶆?wù)的利息支出可以抵稅，從而增加公司的價(jià)值。
II: 公司的權(quán)益成本會(huì)隨著債務(wù)的增加而增加，因?yàn)楣蓶|要求更高的回報(bào)率來(lái)補(bǔ)償財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
稅收對(duì)M&M的影響
稅收的影響：在有稅收的情況下，債務(wù)的利息支出可以在計(jì)算公司稅前扣除，這相當(dāng)于政府對(duì)公司的債務(wù)融資提供了一種補(bǔ)貼。這種補(bǔ)貼被稱為“稅盾效應(yīng)”（Tax Shield）。
稅盾效應(yīng)：稅盾效應(yīng)是指公司支付的利息費(fèi)用在計(jì)算應(yīng)稅收入時(shí)可以扣除，從而減少了公司的稅負(fù)。這種稅收優(yōu)惠使得公司通過(guò)債務(wù)融資可以獲得額外的價(jià)值。
稅率增加的影響
稅率增加：當(dāng)稅率增加時(shí)，稅盾效應(yīng)會(huì)變得更加強(qiáng)大。具體來(lái)說(shuō)，債務(wù)的利息支出在計(jì)算應(yīng)稅收入時(shí)可以扣除的部分增加，從而使得公司支付的稅款減少。這種減少的稅款直接增加了公司的價(jià)值。
公司價(jià)值增加：根據(jù)M&M命題I（有稅情況），公司的價(jià)值等于無(wú)杠桿公司的價(jià)值加上稅盾效應(yīng)。因此，當(dāng)稅率增加時(shí)，稅盾效應(yīng)增加，公司的總價(jià)值也會(huì)增加。
根據(jù)Modigliani-Miller (M&M) ，當(dāng)稅率增加時(shí)，公司的價(jià)值會(huì)增加。
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