juliola
2019-03-17 16:52老師你好 從定價(jià)公式邏輯來看，成本和收益都是short方在0時(shí)刻買入現(xiàn)貨 準(zhǔn)備在T與long方交割的過程中產(chǎn)生的 既然如此那便利性收益應(yīng)該是屬于“相對(duì)于long方而言是供應(yīng)方”的short方呀。這道題既然現(xiàn)貨持有方（即short方）是消費(fèi)者，那誰是supplier呢？
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1個(gè)回答
Galina助教
2019-03-18 18:38
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持有方是消費(fèi)者哦。就是消費(fèi)者東西的人。
B選項(xiàng)。the discount in forward prices relative to the spot price，說明遠(yuǎn)期價(jià)格（期貨價(jià)格）相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了discount，也就是期貨價(jià)格小于現(xiàn)貨價(jià)格。那么這個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)的是backwardation.
這個(gè)positive yield， 就是便利性收益的概念convenience yield，現(xiàn)貨溢價(jià)一般說明產(chǎn)品當(dāng)前需求比長(zhǎng)期需求要高，說明該商品的實(shí)際消費(fèi)者具有便利性收益（便利收益是指當(dāng)現(xiàn)貨對(duì)期貨產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí),持有現(xiàn)貨消費(fèi)掉或者說使用掉的可能收益。）
convenience yield是針對(duì)消費(fèi)者而言的，不是供應(yīng)商。
在期貨市場(chǎng)上，包含現(xiàn)貨溢價(jià)（backwardation）和期貨溢價(jià)（contango）兩種情況，現(xiàn)貨溢價(jià)市場(chǎng)中現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，期貨溢價(jià)市場(chǎng)中期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格（C、D說的是期貨價(jià)格小，不符合定義，剔除）。
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追問
那就記住short是消費(fèi)者就行了嗎？那long也是消費(fèi)者嘛？
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追答
持有方是消費(fèi)者。我之前寫成了short方，不好意思。o(╥﹏╥)o
這個(gè)題不要想的太復(fù)雜，本質(zhì)考的就是convenience yield的含義。它的含義是，如果現(xiàn)在市場(chǎng)上的現(xiàn)貨價(jià)格上升，升很高.假設(shè)我們合約的標(biāo)的是土豆，你是一個(gè)做薯?xiàng)l的公司，那么此時(shí)你可以直接用倉(cāng)庫(kù)里的土豆做薯?xiàng)l，維持正常生產(chǎn)，不用到市場(chǎng)上以一個(gè)高的價(jià)格購(gòu)買土豆。而如果你持有的是一張遠(yuǎn)期或者期貨合約，未來用約定的價(jià)格買土豆，那么其實(shí)這個(gè)合約并不能直接變成薯?xiàng)l進(jìn)行生產(chǎn)。那么這個(gè)就是持有現(xiàn)貨給現(xiàn)貨消費(fèi)者帶來的一份便利收益。
而現(xiàn)貨價(jià)格很高的時(shí)候，最容易產(chǎn)生的是backwardation市場(chǎng)。 -
追問
好的謝謝老師～
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追答
ヾ(?°?°?)??
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