TTER
2025-03-18 20:42Q3，能不能再解釋說明一下limited downside risk和unlimited upside potential該如何理解，畫在call/put的圖形上是怎樣的？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Simon助教
2025-03-25 09:55
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同學(xué)，上午好。
因為給的期權(quán)標價是站在GBP（options on ZAR/GBP），所以是站在GBP角度思考。站在GBP角度，是做空了GBP資產(chǎn)，所以unlimited upside potential對應(yīng)是GBP匯率下跌，所以long put。
題目背景是拿GBP去買ZAR資產(chǎn)，站在ZAR角度，就是做多ZAR資產(chǎn)，擔心ZAR匯率下跌，如果站在GBP角度，就是反過來，做空了GBP資產(chǎn)，擔心GBP匯率上漲。GBP匯率上漲時，有虧損。GBP匯率下跌時，有盈利。
第1個要求，有 limited downside risk，是指GBP匯率上漲時，虧損有限，所以需要long GBP OTM call，
第2個要求，The structure will also have unlimited upside potential，即ZAR匯率上漲/GBP匯率下跌時，盈利無限，所以要買入OTM GBP put。
最后，要求Finally, this structure can be created at a relatively low cost because it involves option writing，需要有一個較低的成本，所以必須賣出一個來option抵減成本，只剩下ATM put，所以賣出ATM put。
從圖像看：背景是GBP公司買ZAR資產(chǎn)，但標價形式是ZAR/GBP，所以要站在GBP角度，那么買ZAR就是賣GBP，所以原頭寸可以認為是做空了GBP。
然后根據(jù)A，long the 25-delta options and short the ATM option，可以合成圖像見截圖，是有無限上行空間（ZAR上漲，GBP下跌時，盈利無限）
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