panghu
2025-03-25 22:06可以分別解釋一下這里的每個(gè)reason怎么讓cds bond basis deviation from zero嗎
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
楊玲琪助教
2025-03-31 13:46
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同學(xué)你好，
以下是造成 CDS-Bond Basis（信用違約互換與債券基差）偏離零的六大原因：1. 債券價(jià)格偏離面值。由于CDS的賠付是基于面值的，如果公司債券的市場(chǎng)價(jià)格高于面值（比如108元買100元面值的債券），而最終是按照面值100進(jìn)行賠付的，此時(shí)CDS價(jià)值較低，CDS spread就較低，基差變負(fù)；如果公司債券的市場(chǎng)價(jià)格低于面值（比如98元買100元面值的債券），而最終是按照面值100進(jìn)行賠付的，此時(shí)CDS價(jià)值較高，CDS spread就較高，基差為正；2. 交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)。CDS的買方擔(dān)心賣方（如保險(xiǎn)公司）未來(lái)可能破產(chǎn)、賠不起錢，因此不愿付太高保費(fèi)，導(dǎo)致CDS價(jià)格偏低，基差變負(fù)。3. 最便宜可交割權(quán)。CDS違約賠付時(shí)，買方可以選市場(chǎng)上最便宜的同類債券交割給賣方。這種權(quán)利對(duì)買方有利，推高CDS價(jià)格，基差為正。4. 應(yīng)計(jì)利息不計(jì)入賠付。債券違約時(shí)，CDS只賠本金，不賠未支付的利息（應(yīng)計(jì)利息）。買方少拿錢，因此CDS價(jià)格被壓低，基差變負(fù)。5. 債務(wù)重組條款。某些CDS合約規(guī)定，即使公司沒(méi)徹底違約，只是債務(wù)重組（如延期還款），也能觸發(fā)賠付。這讓CDS保費(fèi)變高，基差變正。6. 參考利率差異。如果計(jì)算債券收益率時(shí)，用國(guó)債利率作“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”，但實(shí)際可能用更高的利率更合適（如AA級(jí)銀行拆借利率），那么會(huì)導(dǎo)致債券利差被高估，基差為負(fù)。
希望能解答你的疑惑，加油！
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