panghu
2025-03-27 09:01這一部分可以展開(kāi)講講，increase/decrease volatility， r分別怎么影響equity， debt， senior， subordinate debt嗎
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
楊玲琪助教
2025-03-31 01:48
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同學(xué)你好，
在這里是通過(guò)merton模型的結(jié)論來(lái)進(jìn)行分析的，根據(jù)merton模型，企業(yè)equity可以看做企業(yè)資產(chǎn)的看漲期權(quán)，根據(jù)一級(jí)介紹過(guò)的波動(dòng)率和利率對(duì)看漲期權(quán)的影響，波動(dòng)率或利率會(huì)增加看漲期權(quán)價(jià)值，也就是說(shuō)波動(dòng)率/利率的上升會(huì)使Equity上升。接下來(lái)，因?yàn)镋quity + Debt = Asset，假設(shè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中只有equity和senior debt，那么在資產(chǎn)價(jià)值不變的情況下，波動(dòng)率/利率上升會(huì)使Senior debt下降。Subordinated debt在違約概率比較小時(shí)，特征與Senior Debt，所以隨著波動(dòng)率/利率的上升而下降；在違約概率比較高時(shí)，特征與equity類(lèi)似，所以隨著波動(dòng)率和利率的上升而上升。
希望能解答你的疑惑，加油！
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