Paul
2025-03-29 10:20第四題
第四題解析『This is because the cost of debt in WACC is based on the yield-to-maturity on the firm’s debt rather than the expected rate of return, which uses expected loss E(L).』提到YTM沒有考慮到expected loss, 但YTM中的credit spread=LGD x POD，不也包含了違約風險啊？ 請問該怎麼掌握這個知識點？
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1個回答
Michael助教
2025-03-31 12:05
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同學你好，很好的問題，YTM和預期回報這是兩個不同的概念。
1）YTM在計算的時候是考慮違約風險的，所以違約概率越大，那么信用息差越大，YTM越大。這里的YTM表示的是承擔這么多的信用風險，應該給投資者的收益補償，注意，這不是預期回報，這是一個條件回報，也就是在不違約的情況下給出的回報。所以，YTM中能夠反映EL，但是沒有使用EL。
2）預期回報是考慮并將EL直接反映在收益率中的回報，簡單來說，預期回報=不違約回報-EL，所以他不僅考慮了回報，也將預期損失體現(xiàn)在了收益率的數(shù)值之中。
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