183****7858
2025-04-01 19:09老師說(shuō)在拓展部分會(huì)講解公式緣由，請(qǐng)問(wèn)拓展部分在哪里看
所屬：CFA Level I > Equity 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2025-04-07 09:47
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，目前沒(méi)有拓展部分。
可持續(xù)增長(zhǎng)率推導(dǎo)邏輯如下：
g是可持續(xù)增長(zhǎng)率，g=ROE*b，b是留存比率
這個(gè)公式的推導(dǎo)需要用到一個(gè)非常重要的假設(shè)——凈盈余關(guān)系(clean surplus relation)。我們?cè)谪?cái)務(wù)報(bào)表分析中學(xué)過(guò)，所有者權(quán)益的組成部分主要有三塊，分別是股本(Capital)、留存收益(R/E)、其他綜合收益（OCI)。干凈盈余關(guān)系假設(shè)Equity只會(huì)受到留存收益(R/E)的影響。
一家公司的所有者權(quán)益的變動(dòng)（△Equity）應(yīng)該等于新增的所有者權(quán)益。假設(shè)公司的價(jià)值以增長(zhǎng)速率g永續(xù)增長(zhǎng)，那么權(quán)益的增長(zhǎng)值應(yīng)該等于Equity×g 。根據(jù)凈盈余關(guān)系，從長(zhǎng)期來(lái)看Equity增長(zhǎng)量只與R/E的變動(dòng)有關(guān)，則可以寫(xiě)作：Equity×g = △R/E。凈利潤(rùn)可以被劃分為兩部分，一是dividend；第二部分就是R/E。當(dāng)年的凈利潤(rùn)在支付完股利后剩下的就是新增的R/E，因此△R/E = NI -Div 。該公式又可以寫(xiě)作△R/E= NI×b，其中， b表示留存比例。整理一下公式可得：
Equity×g = NI×b ---> g = (NI/Equity)×b = ROE×b
0
0
1
1
