李同學
2019-03-18 17:23問：視頻41min左右的 圖中紫色框框內的 這一條內容可否用個簡單例子 再解釋一下，講課的邏輯我覺得有點不對或者我沒有太聽懂？
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1個回答
Sherry Xie助教
2019-03-18 18:25
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同學你好，如果ABS存在提前還款的話，提前還款的部分先不給Investor，
而是單獨拿這部分的錢去投資國債，因為國債風險低所以基本不會虧損這部分的錢，
而投資國債拿到的收益可以對一些不還款造成的損失進行彌補。
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1.說第二個小點：您的意思是雖然還我了，但是銀行能拿這個還回來的錢去做其他投資，不影響銀行的大循環(huán)（假設收益率相同），等于對提前還款形成了保護？是這個意思吧？但是如果這么做的話 是和誰簽的呢 欠款人還是投資者？邏輯上好像這是要和投資者約定這個才好吧，這時和欠款人已經沒什么關系了？2.您對第二點的解釋我能明白，但是紫框中的那段英文還是看不懂，確定是一個意思？3.第四點 yield maintanance這個：我的理解是 和 罰金的區(qū)別是-罰金是說好了的固定的一個數(shù) 即補償金額；而 這個yield是 按著市場利率來的，欠款人之所以提前還 不就是因為現(xiàn)在市場利率低了 你的融資成本低了么 那么好 咱現(xiàn)在算一個 你究竟這樣做能賺多少 然后再以這個數(shù)為補償 補給我（如果要提前還的話），這樣他不就不提前還了么，是這個意思嗎，我指和罰金的區(qū)別？ 三個問題 請逐次回答 謝謝
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1. SPV可以拿提前還款的錢去投資國債，這個會在合約中告訴投資者的。borrower錢都還了，當然和borrower沒有關系。
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2. 是一個意思。
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3. 是的，如果要提前贖回。是需要將未來要還的所有利息折現(xiàn)到現(xiàn)在的一個PV，作為prepayment fee補交
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1.第二個小點我有點小質疑：國債收益率應該比CMBS原先借款人給的利率低吧，所以拿去投國債回報率還投資人夠嗎？（我自己的解釋：就是因為有壞賬的存在，就是商業(yè)地產的債有收不回來的的時候 雖然收益率高，國債旱澇保收 雖然低，所以投國債能打個平手。但是如果是這樣，那什么都直接投國債得了，還找那么多復雜的項目干嘛？或者還有一個說法就是這四點是配合使用的，就是其實欠款人交了罰金 相對于對SPV有了一部分補償吧，然后投國債又是一部分，最終即使還是按原定的利率給到投資人，SPV也還是不會虧，我瞎猜的，不知道實際到底怎么做的，不過說投國債感覺解釋不過去，說SPV立刻找到個類似的項目把本金懟進去了，還算說的通！） 2.我老是問這么多，一問就又會有問題，so 我現(xiàn)在的問題是 還到底要不要這樣問問題啊？還是只要題目能按自己的邏輯選出來就得了，畢竟時間有限，您考過一二三級 作為有經驗的人 建議一級要不要這樣呢？不要說隨我開心就好 這波挺關鍵啊
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1. 為什么投資國債？是因為國債安全。 而且投資國債的這部分資金是借款人提前償還的資金，所以這部分資金最后還是要還給Investor的，所以投資國債可以保證本金的安全。這是最重要的一點。 還有，投資國債獲得的利息，是用來補償一些不還款的借款人帶來的損失。
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2. 我不會說隨你開心就好。 因為你的時間有限，還有不到3個月就要考試了，重點是要通過考試。而且一個人的精力是有限的，不可能做到搞懂每門課每個知識點。我當時考試，僅僅是為了考試而考試，一級只看了2個月，二級三個月，三級2個多月，一年半時間迅速拿下CFA。考完試然后選了自己喜歡的興趣方向和工作相關方向，再進行深入的研究。這樣既有重點，又有效能。
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回復：您回答的也是既負責任，又到 點子 上！
