周同學(xué)
2025-04-10 22:25這個基差風(fēng)險書上都沒有、看都看不懂、解釋一下這個公式和這個題目好嗎、謝謝
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
黃石助教
2025-04-15 13:39
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同學(xué)你好?；詈突铒L(fēng)險的內(nèi)容見下圖。Basis的定義是spot price - futures price。比方說我想在兩個月后賣出某資產(chǎn)，然后我進(jìn)入了一份三個月期期貨的空頭進(jìn)行對沖。假設(shè)我當(dāng)前鎖定的期貨價格 = $20。兩個月后，我們的做法是：在現(xiàn)貨市場賣出資產(chǎn)，然后通過期貨合約結(jié)算的損益對沖賣出價格的不確定性（使用期貨合約對沖絕大部分情況下是采取這種方法，很少涉及到真正的交割）。假設(shè)說兩個月后資產(chǎn)的價格是$22，期貨價格是$23，那么我實際收到的錢應(yīng)為：$22【現(xiàn)貨市場賣出所得】+（$20 - $23）【期貨合約結(jié)算所得，這里虧了3塊錢，因為期貨價格走高，這對于空頭而言是一個損失】= $19。顯然，這一價格并不等于我期初鎖定的$20賣價，也就意味著即使我使用了期貨合約進(jìn)行對沖、我也不能百分百確保未來的賣價。這背后的原因就在于基差：將收到的錢進(jìn)行公式化，有S(兩個月后) + F(當(dāng)前) - F(兩個月后) = F(當(dāng)前) + [S(兩個月后) - F(兩個月后)] = F(當(dāng)前) + 基差(兩個月后)。顯然，之所以我不能完全確定兩個月后的賣出價格，是因為兩個月后的基差于我當(dāng)前而言是未知的。這種由基差的不確定性所帶來的風(fēng)險就被稱作基差風(fēng)險。只有當(dāng)1. 合約標(biāo)的資產(chǎn)和交易的資產(chǎn)完全一樣，且2. 合約到期日即交割日時才不存在基差風(fēng)險，反之則都會存在基差風(fēng)險，故I不正確（只提到了第一點）；對于II和III，從上面這個例子中可以看到，當(dāng)basis變高時，空頭的賣價會變高，因此II正確、III不正確。
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