Amy
2025-04-13 16:47請問講義中"the sustainable growth rate expression and thiss expansion of it based on DuPont decomposition of ROE hold exactly only when ROE is calculated using beginning-of-period shareholders' equity?"是什么意思？為何一定要用期初股東權(quán)益才成立?
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1個回答
愛吃草莓的葡萄助教
2025-04-16 09:43
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同學(xué)你好。可持續(xù)增長率模型假設(shè)企業(yè)保持穩(wěn)定的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，不發(fā)行新股且不改變經(jīng)營效率（營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變）、財務(wù)政策（權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率不變）。當(dāng)使用期初股東權(quán)益計算ROE（ROE = 凈利潤 / 期初股東權(quán)益）時，能更符合可持續(xù)增長率模型中關(guān)于權(quán)益增長的邏輯。因為在可持續(xù)增長狀態(tài)下，利潤留存是基于期初權(quán)益來增加權(quán)益的，用期初股東權(quán)益計算ROE能直接反映這種基于期初權(quán)益的增長關(guān)系。若使用期末股東權(quán)益計算ROE，會受到當(dāng)期利潤留存使權(quán)益增加的影響，在分析可持續(xù)增長關(guān)系時，會破壞掉模型所基于的穩(wěn)定增長假設(shè)下的內(nèi)在邏輯，導(dǎo)致計算出的可持續(xù)增長率與模型假設(shè)不完全相符。
實(shí)際中，分析師使用平均的資產(chǎn)與股東權(quán)益來分析，這是因為資產(chǎn)負(fù)債表是時期數(shù)據(jù)，利潤表是時點(diǎn)數(shù)據(jù)，需要將兩者數(shù)據(jù)性質(zhì)統(tǒng)一。
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