Amy
2025-04-13 16:47請(qǐng)問(wèn)講義中"the sustainable growth rate expression and thiss expansion of it based on DuPont decomposition of ROE hold exactly only when ROE is calculated using beginning-of-period shareholders' equity?"是什么意思？為何一定要用期初股東權(quán)益才成立?
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1個(gè)回答
愛(ài)吃草莓的葡萄助教
2025-04-16 09:43
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同學(xué)你好?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率模型假設(shè)企業(yè)保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，不發(fā)行新股且不改變經(jīng)營(yíng)效率（營(yíng)業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變）、財(cái)務(wù)政策（權(quán)益乘數(shù)和利潤(rùn)留存率不變）。當(dāng)使用期初股東權(quán)益計(jì)算ROE（ROE = 凈利潤(rùn) / 期初股東權(quán)益）時(shí)，能更符合可持續(xù)增長(zhǎng)率模型中關(guān)于權(quán)益增長(zhǎng)的邏輯。因?yàn)樵诳沙掷m(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)下，利潤(rùn)留存是基于期初權(quán)益來(lái)增加權(quán)益的，用期初股東權(quán)益計(jì)算ROE能直接反映這種基于期初權(quán)益的增長(zhǎng)關(guān)系。若使用期末股東權(quán)益計(jì)算ROE，會(huì)受到當(dāng)期利潤(rùn)留存使權(quán)益增加的影響，在分析可持續(xù)增長(zhǎng)關(guān)系時(shí)，會(huì)破壞掉模型所基于的穩(wěn)定增長(zhǎng)假設(shè)下的內(nèi)在邏輯，導(dǎo)致計(jì)算出的可持續(xù)增長(zhǎng)率與模型假設(shè)不完全相符。
實(shí)際中，分析師使用平均的資產(chǎn)與股東權(quán)益來(lái)分析，這是因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表是時(shí)期數(shù)據(jù)，利潤(rùn)表是時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，需要將兩者數(shù)據(jù)性質(zhì)統(tǒng)一。
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