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2025-04-15 21:04使用風(fēng)險中性計算出的p*,認(rèn)為0-0.5時刻有80.9%概率上漲，這和題目給的上漲概率是50%并不一致?。繛樯缑茨苷f的出來的期權(quán)價格是對的？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
黃石助教
2025-04-22 15:12
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同學(xué)你好。風(fēng)險中性定價的話從考試角度來講能掌握它的用法就可以，這一方法為什么成立不必深究。從一個簡單的角度來理解，我們通過無套利定價法對期權(quán)進(jìn)行定價，而無套利定價法的思想是市場上不應(yīng)存在無風(fēng)險的套利機(jī)會和套利利潤，否則套利者就會涌入并賺取這一利潤、從而使得資產(chǎn)價格回歸無套利價格。然而，由于套利利潤是無風(fēng)險的，我們發(fā)現(xiàn)在這一定價思想下我們其實(shí)可以不用去考慮投資者對于風(fēng)險的態(tài)度（風(fēng)險厭惡vs.風(fēng)險中性vs.風(fēng)險偏好）。不論對于風(fēng)險的態(tài)度如何、投資者對于無風(fēng)險利潤的看法都是一致的。因此，我們可以假設(shè)身處于風(fēng)險中性世界、進(jìn)而來去對期權(quán)進(jìn)行定價。之所以這么假設(shè)，是因?yàn)轱L(fēng)險中性世界中所有資產(chǎn)的期望回報率都是無風(fēng)險利率，這可以極大簡化我們的定價。
無套利定價等價于風(fēng)險中性定價是金融領(lǐng)域中一大非常重要的結(jié)論，在上世紀(jì)8、90年代又被進(jìn)一步拓展成為了鞅定價（martingale pricing），在這樣一種定價思路下，我們可以找到各種各樣不同的“世界”（學(xué)名的話叫做測度，measure）來去簡化計算步驟并得到正確的衍生品價格。不過考試肯定不會考到這么深，掌握怎么計算風(fēng)險中性概率、如何在二叉樹中進(jìn)行風(fēng)險中性定價即可。
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