TTER
2025-04-17 21:25老師，想問一下這兩道課后題怎么解？看了答案也不太明白。謝謝答疑
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1個回答
Simon助教
2025-04-28 16:48
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同學(xué)，上午好。
20問解析：此題考察債券收益率五因子。
五因子里把債券收益率進(jìn)行了詳細(xì)拆分。其中YTM固定，僅僅是時間改變，導(dǎo)致的債券價格變化，這部分被稱為rolldown return。
而yield改變，導(dǎo)致的債券價格變化，歸為E (?Price based on investor’s view of benchmark yield)中。
所以，ABC三個選項中，
A錯在at the lower yield-to-maturity.，rolldown return應(yīng)該是same YTM。時間從5年變?yōu)?.5年，但YTM不變。。
B選項YTM變動25bp，所以是E (?Price based on investor’s view of benchmark yield)，而且正確說法應(yīng)該是用4.5年債券，其YTM下降25 bps。
(這里邏輯是原版書上的一個example，YTM不變，時間從5變成4.5，是rolldown return，之后在4.5時間點，YTM下將了25 bps，是E (?Price based on investor’s view of benchmark yield))
C選項 因為是溢價債券，隨著時間流逝，會回歸面額，所以債券價格是不斷下跌的，所以rolldown return為負(fù)。
21問解析：
21問題目本身有問題，建議改成截圖2
首先題干要求，duration neutral，所以是一long一short。
然后題干假設(shè)是flattening，所以是long 10年期，short 2年期。
最后，題目最終想問的其實是long 10年期，short 2年期，在ABC哪種情況下，收益最大。
A和B都是一虧一賺，C Yield curve inversion都賺，所以選C。
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