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2025-04-23 17:56請(qǐng)逐條講解一下，答疑看不懂。
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Michael助教
2025-04-24 14:16
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，I的說(shuō)法不對(duì)，對(duì)沖基金的收益是不對(duì)稱(chēng)的（賺了有激勵(lì)費(fèi)，虧了沒(méi)有額外懲罰）；II的說(shuō)法正確，信用額度的風(fēng)險(xiǎn)更大，因?yàn)樗S時(shí)可能被取消，但是債券就好很多，畢竟是簽了合同的，不會(huì)被提前要求還錢(qián)；III的說(shuō)法正確，alpha是基金的超額表現(xiàn)，應(yīng)該給激勵(lì)，beta是杠桿，這個(gè)誰(shuí)都會(huì)，不需要給激勵(lì)；IV的說(shuō)法是正確的，對(duì)沖基金的透明度要求很低，至少比公募基金要少很多，因?yàn)楸O(jiān)管就沒(méi)有這個(gè)要求，所以如果對(duì)沖基金的經(jīng)理人要吸引資金，那么只能是增加自己的披露了。
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追問(wèn)
3還是有點(diǎn)沒(méi)讀懂，前半句話明白了。后半句話說(shuō)：投資風(fēng)險(xiǎn)因子，這些風(fēng)險(xiǎn)因子是復(fù)制他的成功的風(fēng)格和策略的。那理解起來(lái)不就是還是基金經(jīng)理的功勞嗎？
請(qǐng)完整翻譯一下第三個(gè)說(shuō)法。
另外，我還是不太懂，獎(jiǎng)勵(lì)超額收益這個(gè)很明顯，但是為什么β不獎(jiǎng)勵(lì)呢？ -
追答
第三句話逐字逐句翻譯過(guò)來(lái)是：對(duì)沖基金投資者應(yīng)該向產(chǎn)生阿爾法的基金經(jīng)理支付基于業(yè)績(jī)的薪酬，但如果基金的投資反映了他的風(fēng)格（或策略）的表現(xiàn)，而風(fēng)格（或策略）表現(xiàn)良好，那么不應(yīng)該向這個(gè)對(duì)沖基金經(jīng)理支付基于業(yè)績(jī)的薪酬。
解釋?zhuān)夯鸾?jīng)理的投資風(fēng)格是確定的，也是提前告知你的，所以選擇這個(gè)投資風(fēng)格不是他的功勞，是你的功勞。
我舉個(gè)例子，晚上你想宴請(qǐng)你的領(lǐng)導(dǎo)，選了一個(gè)好吃的海鮮餐廳，現(xiàn)在你想要搭配一款酒，有紅酒黃酒白酒啤酒供你選擇，你選擇了白酒（類(lèi)比于一種投資風(fēng)格），但是海鮮大餐搭配紅酒剛好，而且你的領(lǐng)導(dǎo)也跟偏向于紅酒，那么選擇白酒再好（也就是基金經(jīng)理在這個(gè)投資風(fēng)格下表現(xiàn)再好）也沒(méi)有用。這個(gè)時(shí)候你也不能責(zé)怪幫你選酒的餐廳，因?yàn)槭悄愕姆较蜻x錯(cuò)了（投資風(fēng)格選擇錯(cuò)誤），而不是人家沒(méi)有幫你選到一款好的白酒。但是，如果餐廳的侍酒師（基金經(jīng)理）憑借自己多年的經(jīng)驗(yàn)，愣是在眾多白酒中挑選到了一支搭配本次用餐的白酒，那你就必須要給人家小費(fèi)了，這完全是侍酒師（基金經(jīng)理）的個(gè)人能力產(chǎn)生了超額回報(bào)（alpha）。
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