panghu
2025-04-28 16:49可以解釋一下這個題目嗎
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Michael助教
2025-04-30 12:14
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同學(xué)你好，我逐個解釋。
選項(xiàng)A：
“隨著人口老齡化，退休人員購買更多金融資產(chǎn)，這種需求對資產(chǎn)價格產(chǎn)生上行壓力?！?br/>判斷：?錯誤?（不必然成立）
邏輯漏洞：
退休階段是消耗儲蓄的時期，而非積累。退休人員通常傾向于賣出金融資產(chǎn)?（如股票、基金）以獲取現(xiàn)金流，而非持續(xù)購買，這可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格下行壓力。
即使存在資產(chǎn)配置調(diào)整（如從股票轉(zhuǎn)向債券），也僅影響特定資產(chǎn)類別。若股票被拋售，股價可能下跌，而債券需求上升推高其價格。選項(xiàng)A籠統(tǒng)聲稱“金融資產(chǎn)整體價格上升”，這一結(jié)論不成立。
?比如日本老齡化社會（65歲以上人口占比超28%）中，盡管養(yǎng)老金資金流入債市，但股市長期低迷，整體金融資產(chǎn)價格未因老齡化持續(xù)上漲。
?選項(xiàng)B：“老年人風(fēng)險厭惡更高，因此當(dāng)人口平均年齡上升時，股票風(fēng)險溢價增加，導(dǎo)致股價下跌?！?br/>邏輯鏈條：
風(fēng)險厭惡上升 → 投資者要求更高股權(quán)風(fēng)險溢價（ERP） → 折現(xiàn)率上升 → 股票現(xiàn)值下降 → 股價下跌。
實(shí)證支持：
老齡化國家（如德國、日本）的股權(quán)風(fēng)險溢價普遍高于年輕國家（如印度）。
老齡化與股市低回報存在相關(guān)性（IMF研究，2017）。
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選項(xiàng)C：
“全球金融危機(jī)前，政治風(fēng)險主要在新興市場重要；危機(jī)后，發(fā)達(dá)國家政治風(fēng)險也顯著上升?！?br/>例證：
?新興市場：長期面臨政權(quán)更迭、國有化風(fēng)險（如拉美資源國有化）。
?發(fā)達(dá)國家：
后危機(jī)時期：英國脫歐（2016）、美國政治極化（2016至今）、歐洲民粹主義崛起（如法國國民聯(lián)盟）。
數(shù)據(jù)：標(biāo)普全球數(shù)據(jù)顯示，2010年后發(fā)達(dá)國家政治風(fēng)險指數(shù)上升35%。
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選項(xiàng)D：
“在真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期（RBC）模型中，通脹是中性的，因模型聚焦供給側(cè)沖擊（如生產(chǎn)力），資產(chǎn)回報反映長期生產(chǎn)力風(fēng)險?！?br/>?理論依據(jù)：
RBC模型的核心假設(shè)是實(shí)際沖擊驅(qū)動經(jīng)濟(jì)波動?（如技術(shù)變革、生產(chǎn)率變化），而非貨幣因素。
通脹被視為名義變量，在長期中不影響實(shí)際產(chǎn)出（貨幣中性）。
資產(chǎn)定價：股票回報與長期生產(chǎn)率增長正相關(guān)（如Kydland & Prescott, 1982）。
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