panghu
2025-04-29 16:13可以解釋一下這道題目的每個選項嗎
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Michael助教
2025-04-30 12:21
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同學你好，簡單來說，A忽略VaR對資產(chǎn)配置的指導作用；C混淆“高估”與“低估”；D混淆關聯(lián)相關性與收益。下面我逐個分析。
?選項A：“組合收益不會受到影響，因為VaR僅是預測，實際收益取決于市場真實表現(xiàn)?！?br/>說法錯誤，邏輯漏洞在于：VaR模型直接影響資產(chǎn)配置決策。若因高估相關性而過度保守（如降低股票倉位、增加對沖），組合的實際收益會因風險敞口不足而低于潛在水平。VaR不僅是預測，更是風險管理工具，其調整會通過資產(chǎn)配置影響實際收益。
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選項B：“組合收益將低于應有水平，因為資產(chǎn)配置未達最優(yōu)（在預期風險水平下）。”
核心邏輯：
?高估相關性 → 高估組合風險 → 降低風險敞口：
經(jīng)理因假設相關性上升而認為分散化效果減弱，可能減少高風險資產(chǎn)（如股票）的配置，轉向低風險資產(chǎn)（如債券）。
?實際相關性未上升 → 分散化效果優(yōu)于預期：
若真實相關性較低，組合實際風險低于模型假設，但經(jīng)理已保守調整倉位，導致組合收益未充分利用實際風險承受能力。
?示例：
若股票與債券實際負相關（分散風險），但模型假設正相關，經(jīng)理可能減少股票配置，錯失股市上漲帶來的收益。
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選項C：“組合風險被低估，因全球市場相關性估計錯誤?！?br/>錯誤，矛盾點：經(jīng)理調高相關性假設，導致VaR模型高估風險（如原風險為10%，模型顯示15%）。若實際相關性未上升，組合真實風險應低于模型值，而非被低估。
?反邏輯：
若模型高估風險，實際風險被高估而非低估。選項C的結論與題干條件相反。
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選項D：“因資產(chǎn)類別間相關性上升，組合收益高于應有水平（在預期風險下）?！?br/>錯誤。邏輯混淆：?高相關性 ≠ 高收益：
高相關性會降低分散化效果，但組合收益取決于資產(chǎn)本身的回報率，與相關性無直接因果關系。
?實際相關性未上升：
題干假設經(jīng)理的預期錯誤，即實際相關性未上升。若經(jīng)理因預期高相關性而降低風險敞口（如減倉股票），而股市實際表現(xiàn)良好，組合收益反而低于潛在水平。
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