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2025-05-07 22:07本題不太明白A選項(xiàng)的分析，百題的62題中說當(dāng)資產(chǎn)和CDS對(duì)手的違約相關(guān)性上升的時(shí)候，CDS的價(jià)值是要下降的，怎么在本題的是偶CDS價(jià)值又上升了呢？我認(rèn)為此時(shí)不應(yīng)該是wrong way risk的。
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2025-05-08 15:03
該回答已被題主采納
同學(xué)你好。
“百題的62題中說當(dāng)資產(chǎn)和CDS對(duì)手的違約相關(guān)性上升的時(shí)候，CDS的價(jià)值是要下降的”：這句話沒問題。
“怎么在本題的是偶CDS價(jià)值又上升了呢？”：這個(gè)我這邊沒有看到，同學(xué)方便截個(gè)圖哈。
“我認(rèn)為此時(shí)不應(yīng)該是wrong way risk的。 ”：這里是wrong-way risk，見下圖。
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追問
1.本題中說的CDS在資產(chǎn)和對(duì)手違約相關(guān)行上升的時(shí)候價(jià)值上升，是視頻里老師講解的；
2.按找您給的圖片，我仍然沒有明白，為什么spain的違約上升，CDS敞口是增大的，因?yàn)樵蹅儾皇莿傉f過資產(chǎn)和CDS的對(duì)手違約是正相關(guān)的時(shí)候CDS價(jià)值下降么？
資產(chǎn)PD↑ CDS 對(duì)手PD上升 CDS價(jià)值下降 敞口下降？？ -
追答
同學(xué)你好。
1. 那這里應(yīng)該是授課老師口誤了，造成的不便還請諒解。
2. 當(dāng)reference entity和CDS seller的違約相關(guān)性為正時(shí)存在錯(cuò)路風(fēng)險(xiǎn)?？紤]兩個(gè)情形：
情形一、當(dāng)西班牙資產(chǎn)的信用質(zhì)量惡化（但未違約），CDS的保費(fèi)會(huì)上升，那么我們之前購入的CDS相對(duì)于當(dāng)前市場價(jià)格是較低的，是相對(duì)盈利的。此時(shí)，我們的信用敞口上升；此外，由于違約相關(guān)性為正，故CDS seller的違約概率也變高。此時(shí)我們面臨WWR。
情形二、當(dāng)西班牙資產(chǎn)信用質(zhì)量惡化且發(fā)生違約，這會(huì)觸發(fā)CDS的賠付，我們的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口也會(huì)上升；同時(shí)，CDS seller的違約概率更高，我們面臨WWR。
*需注意的是，這里我們是在一個(gè)既定的違約相關(guān)性的情形下去討論WWR；而隨著違約相關(guān)性的上升，CDS合約本身的價(jià)值會(huì)出現(xiàn)下降。
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