好同學(xué)
2025-05-08 13:18請其他老師逐個(gè)選項(xiàng)解答一下，謝謝。
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2025-05-09 10:14
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同學(xué)你好。
對于A，當(dāng)First Bank（CDS seller）和Canada（reference entity）的違約相關(guān)性上升的時(shí)候，CDS合約變得更不值錢，CDS spread會下降，進(jìn)而造成paper loss（A選項(xiàng)寫成了CDS spread will increase）。
對于B，這個(gè)沒問題。Reference asset的違約概率越高，CDS spread就會越高（把這個(gè)spread理解成保費(fèi)就可以；違約概率高 -> 賠付概率高 -> 保費(fèi)就會更貴）；此外，F(xiàn)irst Bank（CDS seller）和Canada（reference entity）的違約相關(guān)性也會影響到CDS合約的價(jià)值，見A中的解釋。
對于C，這個(gè)應(yīng)該是positive correlation risk的時(shí)候有wrong-way risk（WWR）?？紤]兩個(gè)情形：
情形一、當(dāng)西班牙資產(chǎn)的信用質(zhì)量惡化（但未違約），CDS的保費(fèi)會上升，那么我們之前購入的CDS相對于當(dāng)前市場價(jià)格是較低的，是相對盈利的。此時(shí)，我們的信用敞口上升；此外，由于違約相關(guān)性為正，故CDS seller的違約概率也變高。此時(shí)我們面臨WWR。
情形二、當(dāng)西班牙資產(chǎn)信用質(zhì)量惡化且發(fā)生違約，這會觸發(fā)CDS的賠付，我們的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口也會上升；同時(shí)，CDS seller的違約概率更高，我們面臨WWR。
對于D，這個(gè)也是說反了?？紤]極端的情形：當(dāng)First Bank和Canada的違約相關(guān)性為1的時(shí)候，此時(shí)極端情形（即二者都違約）更有可能發(fā)生。
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追問
專業(yè)度高，責(zé)任心強(qiáng)的好老師。謝謝解答
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