小同學(xué)
2025-05-08 14:19老師我想問一下這里的LLTCM為什么是正反饋策略?liquid bond不應(yīng)該是流動(dòng)性好的債券嗎,這種債券不是應(yīng)該價(jià)格高嗎,那如果賣的話不就是負(fù)反饋策略了嗎?
所屬:FRM Part II > Liquidity and Treasury Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Michael助教
2025-05-09 11:13
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同學(xué)你好,對(duì)沖基金長期資本管理公司(LTTCapitalManagement,簡稱LTCM)的失敗是正反饋交易的典型案例。該公司曾開展一種名為"相對(duì)價(jià)值固定收益套利"的交易:通過做空流動(dòng)性高的債券,同時(shí)做多與其相似但流動(dòng)性低的債券,等待兩者價(jià)格趨同后獲利。1998年俄羅斯債務(wù)違約后,低流動(dòng)性金融工具價(jià)格相對(duì)于高流動(dòng)性同類產(chǎn)品持續(xù)下跌。采用高杠桿操作的LTCM(以及其他采取類似策略的機(jī)構(gòu))因無力滿足追加保證金要求,被迫強(qiáng)制平倉。這一平倉行為包括買入高流動(dòng)性債券、拋售低流動(dòng)性債券,反而加劇了市場對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的追捧,導(dǎo)致低流動(dòng)性與高流動(dòng)性債券之間的價(jià)格差異進(jìn)一步擴(kuò)大。
