蛋同學(xué)
2025-05-21 21:47請說下如何從股票隱含波動率的圖推導(dǎo)出左肥右瘦的圖的？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
黃石助教
2025-05-26 10:28
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同學(xué)你好。我們是基于隱含分布的圖像去理解隱含波動率的圖像的。對于股票期權(quán)，其隱含分布展現(xiàn)出了左肥右瘦的特征。現(xiàn)考慮一個執(zhí)行價格很高的看漲期權(quán)（OTM call）。相較于BSM模型假設(shè)的對數(shù)正態(tài)分布，隱含分布中更瘦的右尾意味著該看漲期權(quán)行權(quán)的概率更低，這反映在市場上就是該期權(quán)的價格偏低。而波動率又是與期權(quán)價格正相關(guān)的，所以對應(yīng)的OTM call的隱含波動率就會偏低。接下來，考慮一個執(zhí)行價格很低的看跌期權(quán)（OTM put）。相較于BSM模型的假設(shè)，隱含分布中更肥的左尾意味著該看跌期權(quán)行權(quán)的概率更高，對應(yīng)的期權(quán)的市場價格和隱含波動率就會偏高。這構(gòu)成了股票期權(quán)隱含波動率圖像左高右低的形狀（左邊K低，對應(yīng)OTM put；右邊K高，對應(yīng)OTM call）。
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追問
可否補充幾張圖進(jìn)行說明或者指導(dǎo)下在課件的哪塊內(nèi)容？
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追答
同學(xué)你好?？梢钥匆幌禄A(chǔ)課上volatility smile這一章的9:10 - 13:30對于外匯期權(quán)的分析，股票期權(quán)的分析邏輯也是一樣的思路。圖像見下圖。
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